国债期货交割的基差是多少「国债期货做空基差」

文中内容和案例参考了芝加哥商品交易所编写的《Treasury Futures Delivery Options,BasisSpreads,and Delivery Tails》

如果一名投资者在做空了美国国债期货合约后，没有中途卖出，那么就需要在期货合约到期交割日拿出现券交割给期货合约的买方。按照惯例，每一只符合该合约交割标准的现券的报价与期货合约的报价之间都有相应的转换因子Conversion Factor，这两个报价之间不可避免地会存在价差，这个价差就被称为基差Basis，基差有两种，即毛基差和净基差。

对于某一个交割月份的国债期货合约以及符合该合约交割要求的现券来说，毛基差=可交割券的净价-期货合约的报价*转换因子。由于当前的现券交易日期距离期货合约的交割日尚有一段时日，因此在毛基差中会包含这两个日期之间的持仓成本，也就是经常被提到的Carry，也有人称之为“养券成本”，因为买入并持有现券需要占用资金，而资金是有机会成本的，因此现券持有者通常会在回购市场上叙做正回购交易融资，只有回购利率低于现券的票息，那么持有现券到期交割就是有利可图的。

下面通过案例进行说明。

假设今天是2020年7月7日，一名投资者做空了名义本金为1000万美元将于2020年9月交割的10年期美国国债期货合约，并为了满足期货合约到期交割的需要而买入相应名义本金的现券。