机构投资者常用的投资策略「适格投资者」
随着全球经济增长不断放缓、投资收益波动加剧，从股票、债券到固定收益类信托产品，各类金融资产的预期收益率都在下行，获取和维持较高收益的挑战日益严峻。
和散户不同，以机构投资者为代表的专业投资人更难以承受传统证券市场的巨大波动性。因此投资者必须充分审视自身收益、风险目标，积极挖掘自身资源和潜力，扬长避短，更为科学、精细地配置资产。
1另类投资提供更多资产选择
另类投资一般是指股票、债券等传统投资工具以外的非主流的投资方式，资产包括非上市公司股权、房地产、基础设施、证券化资产和自然资源等。也包括基于某些策略构建的产品，比如对冲基金、绝对收益策略、风险平价、CTA等等。
实际上，其英文名称“Alternative Investment”，更为准确地反映了其本质，即“可选投资”。强调投资者可以跳出被动地接受市场给予的股票、债券等标准化资产的圈子，而根据自身的收益目标、风险政策、流动性需求，来定制化配置资产、配置风险。
比如，不少全球著名养老金机构、主权财富基金、大学捐赠基金善于利用其资金量大、期限长、流动性要求低的优势，通过高比例配置另类资产，获得长期稳定较好回报。例如中投公司、加拿大养老金投资委员会、澳大利亚未来基金的另类投资占比都接近一半。根据CalPERS 2017/2018年度财务报告，其私募股权投资过去5年、10年的年化回报率分别为11.9%和9.0%，是所有大类资产中收益率最高的，同期基金整体回报分别为8.1%和5.6%。
另类投资运作的一个根本理念是：市场未必一定有效率，许多企业、项目的价格没有体现其内在价值，因而离公共交易平台越远，价格与价值之间的偏差可能越高。因此，另类投资的重点便放在没有上市、但具有包装潜力的企业和项目上，通过购买、重组、包装、套现，将收购的企业或项目的价值体现出来。
2另类投资的劣势正在逆转
由于不在公共交易平台上运作，另类投资的一个重大特点便是缺少流动性。一个项目从购入到套现通常需要几年的时间，于是另类投资基金一般设有5、10年的锁定期，中途赎回很困难。
但对于很多投资者来说，真正重要的其实是资产的潜在收益与风险，而并非流动性，如果一项资产的收益风险比合算，那么即使流动性不佳，也是具有吸引力的，而且投资者往往会因为承担非流动性风险而获得补偿，非流动性溢价正是投资者应该重视并获取的收益来源。
另一方面，另类投资为人诟病的是极高的门槛。想要进入另类投资基金，过去最少需要100万美元，部分基金甚至要求500万美元。这不仅将中小投资者摒于门外，也不是所有有钱人都愿意投资如此多的资金于一处的。
近年，另类投资的入场门槛已明显下降，而且形式变得更加多样。部分另类基金认购开始贴近共同基金方式，入场费有的降低到5万美元。对于希望涉足非上市投资项目又不愿意将资金锁死的小投资者来说，不太“另类”的另类投资已经触手可及。杠杆并购巨擘黑石(Black stone)基金于2007年3月22日正式申请IPO，集资40亿美元。黑石的上市，为另类投资揭开了历史新的一页。
3金融机构如何开展另类投资业务？
在此背景下，我国金融机构也开始纷纷涉及各种类型的另类投资，比如长期股权投资、资产证券化投资等。但从量的角度来看，比例还是比较低，规模相对较小，对于金融机构本身的经营还无法产生较为实质性的改变。
从风险和收益角度，金融机构以非标形式，借助资管计划、信托计划和券商资管形势实现的所谓的“另类投资”，本质上还是信贷投资，与银行直接从事的信贷投资本质上一样，都会受到宏观大环境的影响，并且相关性很强，无法起到分担银行经营风险，获取超额收益的目标。
因此，不论是规模、收益还是风险角度，我国金融机构在另类投资领域依然还处于起步阶段，需进一步采取措施发展和开拓。
首先，金融机构应发挥信贷投资的优势，开展直接投资。
从投资标的属性来看，传统信贷业务和绝大部分另类资产投资具有较为相似的特点。比如与长期股权投资或者PE投资相比，两者都具有周期较长、流动性较低、无法采用公允价值计算。
这就要求投资机构具有较强的主动管理优势。而长期深耕信贷业务，练就了金融机构对于非标准化投资的把控能力。另类投资，尤其是直接股权投资就是非标准化投资的一种，金融机构在这方面具有不可比拟的优势，应当利用优势开展直接股权投资。
在全球走向经济放缓、低利率的大环境下，如何获取和维持较高收益呢？
与传统的公开市场证券投资相比，另类资产承担了非标准化与非流动性因子风险，因而有可能、也应该获得更高回报。对于保险资金、养老金、捐赠基金等对流动性要求较低的长期资金来说，适当放弃不必要的流动性，更有助于获取和维持较高收益。
第二，通过PE基金等涉足另类投资。
过去10年，私募股权基金得到极大发展，也因此助力了另类投资的崛起。2013年-2015年末，全球资产管理规模增长至71.4万亿美元，其中另类投资占比由7%提升至12%，年均复合增速30%以上。
在目前金融、实体经济去杠杆的背景下，通过PE基金的形式参与直接股权类的另类资产投资是较好的选择，即有利于服务金融和实体去杠杆的核心，也有利于利用PE基金的灵活性和专业性，扩大金融机构的投资范围，实现业务范围的扩张。
另外，投资股权基金，关键在于投资时点、领域和选择股权基金管理团队。选择管理团队重点关注其独立性、专业性、稳定性和专注性。
第三，成立资产管理子公司，开展多元化的操作。
另类资产投资范围很广，而且每个领域具有较强的专业性。虽然传统的信贷管理业务的经验可以帮助金融机构在直接股权投资和PE投资领域积累较为充分的经验。但在大宗商品、房地产、矿场资源等领域，金融机构没有很多积累。
成立资产管理子公司，采取更为灵活的管理方式，加大人才和资源的投入，既可以利用金融机构以往业务积累的客户优势，也可以充分挖掘市场优秀人才，在大宗商品、房地产和资产证券化等领域不断探索。
而且成立资产管理子公司也有利于与母公司形成风险隔离，帮助金融机构分散风险同时，获取另类资产的投资收益。
随着今后另类投资规模不断扩大，另类投资将是国际金融市场的一股重要力量。在严监管、防风险的大背景下，金融机构也应时刻注意有效防范风险，以保护机构运作的合规性与安全性。
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