成都交投美元债「地方债为什么严重」

成都天府新区投资集团有限公司（惠誉：BBB stable，穆迪：Baa3 stable，简称“成都天投”）周四定价Reg S、5年期、3亿美元本金额、固定利息4.65%、高级无抵押债券CDTianfu 4.65 05/07/24，初始价（IPG）5%区域，最终指导价（FPG）4.65% (the number)，发行价4.65% / 100。

“4.65%的定价水平处于近期发行的美元城投债的最低水平，即使是3年期城投新债，4.65%我觉得也比较低了，何况公司（作为首次发行人）发的是5年期，”熟悉该交易的市场人士对华尔街交易员表示：“市场需求之强劲令人略感意外，5年期在如此低的水平定价后，二级市场依然继续上涨，今日收于100.35/100.5的二级水平。”

“4.65%的收益率确实有点低，所以我们最终撤单了；但应该有一些加了杠杆的Local bank和私人银行客户在追，所以今天开盘后，债券的二级价格有所走高。”一名投资者对华尔街交易员表示。

债券的book stats暂未公布，不过，周四下午，FPG发布时，订单量超过18亿美元（包含承销商订单），预期发行规模为“最高3亿美元”。

中金公司（B&D）、工银国际担任联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人。债券将在港交所上市。

债券由成都天投直接发行，预期评级BBB / Baa3（惠誉/穆迪），募集资金用于境内项目建设、偿还现有债务及一般公司用途。

惠誉的资料显示，成都天投负责在成都天府新区内进行城市基础设施开发，产业园区和配套物业开发，社会保障性住房、学校和医院建设，以及提供其他必需的公共服务，是新区内承担该职能的唯一一家国有企业。成都天府新区则是国家级新区及成都市的新中心区。

“成都天投的评级反映了其最终由成都市政府全资拥有（四川省成都天府新区成都片区管理委员会财政和金融服务局代表成都市政府作为成都天投的唯一股东），以往获得的政府支持，以及该政府相关企业对成都市的战略重要性。”惠誉表示：“成都天投成立以来获得政府提供的财政支持（包括补贴和资产注入）已超过500亿元人民币；2018年9月末该公司的资产规模达1057亿元人民币。”

“成都天投的独立信用状况处于"B"区间，2017年末其净债务与EBITDA的比率为100倍。但是，成都天投的业务带有政策性质，债务到期日分散，并且具有畅通的银行和资本市场融资渠道，因此惠誉评定该公司获得再融资的能力为强。”惠誉表示。