财政部发行美元主权债券「2020财政部发债」

来源:上海证券报

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中国连续第四年发行美元主权债，并新引入了美国境内合格投资者。财政部昨日公告称，10月14日，财政部在香港特别行政区发行60亿美元主权债券。本次发行美元主权债券是财政部近年来首次采用Reg S和144A双规则发行，国际评级公司给予了信用评级。

财政部指出，本次美元主权债券的顺利发行，进一步为中资发行体建立并完善了更具市场意义的收益率基准，体现了中国更高水平全面对外开放的决心和信心，顺应了经济金融全球化的趋势，深化了与国际资本市场的融通以及与国际投资者的合作，有利于促进“双循环”的发展格局。

首次采用Reg S和144A双规则发行

此次发行的美元主权债包括3年、5年、10年及30年四种期限。其中，3年期12.5亿美元，发行收益率为0.425%；5年期22.5亿美元，发行收益率为0.604%；10年期20亿美元，发行收益率为1.226%%；30年期5亿美元，发行收益率为2.310%。

本次发行的亮点之一，便是财政部首次采用了Reg S和144A双规则。此前三年，财政部均采用Reg S规则。公开信息显示，海外美元债发行一般分为Reg S规则和144A规则，二者的主要差异在于是否能面向美国境内合格机构投资者发行。

Reg S对信息披露要求较松，但Reg S发行仅面向美国境外的机构投资者，主要以亚洲及欧洲地区的投资者为主，不允许美国本土投资者参与。144A恰好相反，可以向美国境内合格机构投资者发行。

“今年财政部选择以Reg S和144A双规则发行，使美国在岸合格投资者也能参与其中。”德意志银行中国债务资本市场主管方中睿（Samuel Fischer）表示，在过去三年发行中，诸多主权基金、超主权国际机构和机构投资者已经表现出了对中国主权债券的浓厚兴趣。同时财政部去年首次发行欧元债券，以长线投资者为主的欧洲及美国离岸投资者积极参与其中，反响热烈。在此基础上，此次采用144A规则更赢得了美国传统长线投资机构的青睐。

一位接近本次交易的相关人士认为，本次财政部采用144A规则，传递了一种开放姿态：发行过程中既有美资银行的参与，同时也欢迎美国投资者共享中国经济增长的红利。此外，采用双规则也为将来中国企业在美国发行144A债券起到引领作用，增加了市场信心。

投资者热捧 超额认购近5倍

财政部表示，从发行情况看，投资者认购踊跃，订单规模达到发行量的4.7倍，所有期限债券均实现-5至10个基点的新发行溢价。从投资者类型看，此次发行新引入了美国境内合格投资者，进一步扩宽了投资者群体，国际组织、中央银行及区域货币当局投资踊跃，养老基金、商业银行、保险公司、资管公司、基金公司等积极参与发行，并在地域和类型上体现出良好的分布。

渣打银行公营部门及发展组织全球主管、董事总经理李凯（Karby Leggett）表示，当前中国经济迅速复苏，此次发行再一次展示了中国政府高质高效的政策制定以及强劲的宏观经济表现。此次债券发行的最终定价和投资人认购规模也强力印证了中国在全球金融市场以及全球经济中的领导地位。

三大评级机构主动授予信用评级

本次发行的另一亮点是，在定价公布之前，三大国际评级机构均对本次发行主动授予了信用评级。

标普全球评级资深董事陈锦荣回应上海证券报称，该公司授予此次发行的美元债券“A ”评级，与中国“A ”主权评级一致 。“我们认为此债券构成中国中央政府的直接、无条件和无抵押负债，并与中国政府其他公共负债享有同等偿还顺序。”

陈锦荣说，标普全球对债项或发债人授予主动评级，通常是考虑到金融市场参与者对于这些评级有着较大兴趣。例如，2019年11月，标普全球曾主动授予中国拟发行的基准规模欧元债券 “A ”评级。（常佩琦）

责任编辑： 黄浩