保险公司资产负债久期配置「债券基金配置比例」

国际评级机构穆迪公司9月14日发布的研究报告指出，2017年上半年业绩显示，上市中资寿险公司业务结构改善，但高风险资产敞口增加。2017年上半年，6家在香港上市的中国寿险公司新业务价值强劲增长，这源于转向期限更长的期缴保费产品的利好调整。不过，尽管上市寿险公司的利润因投资业绩提高而趋稳，但高风险资产增长加快造成隐忧，此类资产主要是股票和另类投资。

产品结构将进一步优化

穆迪认为，新业务价值是衡量新保单未来产生利润的经济指标。6家寿险公司的新业务价值同比平均增长52％，强劲的增长源于产品结构的利好调整。同时，上市寿险公司也降低了对趸缴保费产品的依赖性，导致原保费增速低于2016年上半年。该趋势也造成其2017年上半年按原保费收入的合计市场份额进一步下降，从上年同期的53.0％降至50.8％。

“上市财险公司也加快转向非车险产品的步伐，2017年上半年其平均非车险保费增长率为28％，是车险保费增速13％的两倍多，高于整体财险保费16％的平均增长率。”穆迪助理分析师刘达指出。

平安证券缴文超表示，2017年，我国保险行业仍面临短期利率上行、优质资产荒、资产负债不匹配等挑战。随着保监会对行业监管的趋严，虽然短期内可能影响业务规模的扩张，但从长期来看，保费增速过热、寿险产品短期化、理财化的特征将得到进一步遏制，产品结构将进一步优化，有助于行业回归保障本源，利于行业长期健康发展，同时商业养老险未来有望带来新的增量保费收入。

预计全年总投资收益率5％

业内人士指出，预计未来险资投资会继续以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅，少量的战略投资则以参股为主。同时，行业另类投资占比持续提升，截至目前占比达到34％，预计随着低利率影响持续，“资产荒”问题继续凸显，保险业另类投资占比将持续提升，2017年保险业另类投资占比或将达到40％。

穆迪助理分析师郭嘉铭表示：“在A股市场回暖的推动下，尽管上市寿险公司的利润因投资业绩提高而趋稳，但高风险资产增长加快造成隐忧，此类资产主要是股票和另类投资。”

刘达表示：“上市财险公司的承保业绩也较稳定，但更影响净利润的投资表现则大相径庭。”6家上市财险公司2017年上半年净利润从同比增长13.5％到下降38.6％不等，主要原因是投资收益的差异，而投资收益占上市财险公司税前利润的大部分，平均约为67％。

某险企投资经理认为，若未来收益率延续上行，将择机进一步增加长久期债券的配置比例，适当拉长整体组合的久期。

“这是因为从目前基本面及政策面看，年内利率可能以高位震荡为主，但往后看，未来金融监管对于市场的边际影响可能有所减弱，基本面风险也较小，结合目前债券的配置价值，未来利率下行概率大于上行概率。”上述保险投资经理称。

业内人士指出，预计2017年保险行业总投资收益率在5％左右。预计2017年保险业新配资产将达到5万亿元。同时预计2017年保险业固收投资占比将稳中有降，根据测算，2017年保险业整体投资收益率在5％左右。

中国证券报

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