债券市场南向通「债券南向通试点」
“南向通”年度投资总额度5000亿元等值人民币，每日额度200亿元等值人民币，QDII和RQFII相关跨境资金净流出额不纳入“南向通”相关额度。境内投资者可使用人民币或外汇参与“南向通”，但相关资金只可用于债券投资
文｜《财经》记者 唐郡 张威
编辑｜袁满
万众期待的债券“南向通”将于9月24日上线。
9月15日下午，中国人民银行（下称“央行”）联合香港金融管理局发布公告，决定同意开展香港与内地债券市场互联互通南向合作（下称“南向通”）。同时，央行向相关机构下发《关于开展内地与香港债券市场互联互通南向合作的通知》（下称《通知》），对“南向通”上线时间及相关业务规范进行明确，并就《通知》发布答记者问。
“南向通”是指内地机构投资者通过内地与香港基础服务机构连接，投资于香港债券市场的机制安排，是内地与香港债券市场互联互通机制“债券通”的一部分。
据央行相关负责人介绍，“南向通”没有突破内地与香港现行政策框架，主要是通过加强两地债券市场基础服务机构合作，为内地机构投资者“走出去”配置债券提供便捷通道。“南向通”的可投资范围是在境外发行，并在香港市场交易流通的债券。
现阶段，“南向通”内地投资者暂定为央行2020年度公开市场业务一级交易商中的41家银行类金融机构（不含非银行类金融机构与农村金融机构），具体包括6家国有大行、2家政策性银行、12家股份制银行、17家城商行及4家外资银行。合格境内机构投资者（QDII）和人民币合格境内机构投资者（RQDII）也可以通过“南向通”开展境外债券投资。交易对手方暂定为香港金融管理局指定的“南向通”做市商。
基础设施方面，为“南向通”提供债券登记、存管、托管、交易、结算、清算等基础性服务的机构包括两地相关金融基础设施和托管清算银行。其中，金融基础设施包括中国外汇交易中心（全国银行间同业拆借中心）、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司、跨境银行间支付清算有限责任公司、香港交易及结算有限公司、香港金融管理局债务工具中央结算系统，首批境内托管清算银行为工商银行、中国银行和中信银行。
据悉，为管理跨境资金流动风险，“南向通”在交易、托管、结算、汇兑等各个环节设计上实现资金闭环管理，并通过交易托管数据报告等方式，强化穿透式监管与监测。额度管理方面，跨境资金净流出额上限不超过年度总额度和每日额度。当前，“南向通”年度投资总额度为5000亿元等值人民币，每日额度为200亿元等值人民币，但QDII和RQFII相关跨境资金净流出额不纳入“南向通”相关额度使用情况统计。此外，在起步阶段，“南向通”先开通现券交易。
值得注意的是，与跨境理财通不同，债券“南向通” 境内投资者可使用人民币或外汇参与“南向通”，但相关资金只可用于债券投资。
2017年7月3日，境外投资者通过内地与香港债券市场基础设施的互联互通，投资于内地银行间债券市场的“北向通”率先开通。
据央行相关负责人介绍，“北向通”开通前，境外投资者持有中国债券约为8500亿元人民币。截至目前，这一规模达到3.8万亿元人民币，年均增速超过40%。其中，“北向通”的境外投资者持债规模约1.1万亿元人民币，四年来累计成交量为12.3万亿元人民币。全球前100大资产管理机构中，已有78家参与进来。“实践证明，‘北向通’运行平稳高效，已经成为境外机构入市的重要渠道，交易日趋活跃，两地监管合作顺畅，社会各方反响良好。”
“此前‘南向通’未与‘北向通’同步上线，主要是出于稳慎推进金融业开放考虑，金融业开放需要与监管、风控能力相匹配，涉及一系列市场制度规则完善健全。”某银行金融业分析师告诉《财经》记者。
对于当下开通“南向通”的考虑因素，央行相关负责人表示：“一是有利于完善中国债券市场双向开放的制度安排，进一步拓展了国内投资者在国际金融市场配置资产的空间；二是有利于巩固香港联接内地与世界市场的桥头堡和枢纽地位，助力香港融入国家发展大局，维护香港的长期繁荣稳定。”
“这是债券通发展进程中的一个重要里程碑，也标志着内地资本账户对外开放又迈出重要一步。”汇丰资本市场大中华区业务主管陈绍宗表示：“‘南向通’的推出将为内地投资者进入国际债券市场开拓一个全新的渠道，使得他们可以将投资组合进一步多元化。与此同时，‘南向通’的推出将加速推动香港债劵市场的发展，吸引更多世界各地的债券发行人到香港发债。”
据《财经》记者了解，“北向通”上线后，市场各方对“南向通”期待已久。“南向通”消息出炉后，多家银行对此表示欢迎。汇丰中国告诉《财经》记者：“作为境内公开市场业务一级交易商之一，正在积极筹备‘南向通’相关业务，并力争成为首批参与‘南向通’的境内投资者之一。”渣打亚洲区行政总裁洪丕正亦表示：“我们在内地和香港的团队已为债券‘南向通’的开通做好准备。”此外，本次尚未包含在内地投资者名单中的部分金融机构也曾对《财经》记者表达对参与“南向通”的期望。
“随着进入和流出中国市场的双向资本流继续增加，我们预计‘南向通’可投资的债券类别和额度日后将逐渐扩大。”洪丕正说道。