回购股份用于转换可转债解读「回购股票转债是否利好消息」

来源：证券日报

本报见习记者 倪 楠

近几年来，A股市场上出现了几次上市公司“回购潮”，引发市场广泛关注。而最近一段时间，有不少上市公司发布了回购股份的最新进展。

中国国际经济交流中心经济研究部研究员刘向东在接受《证券日报》记者采访时表示，上市公司回购往往发生在市场相对低迷时，甚至股价下滑使得一些公司面临被举牌的风险，因此，回购也是大股东、实控人增强对企业控制力的一种手段。

新时代证券首席经济学家潘向东在接受《证券日报》记者采访时表示，近一年来上市公司回购情况的显著特点是，回购规模较大，而且目的呈现多元化。回顾规模较大，原因是《公司法》对上市公司回购股份进行了修订，以及《关于支持上市公司回购股份的意见》的发布，令回购赢得政策利好。另一方面是回购需求大、回购目的多元。比如有的回购出于股权激励目的，有的则出于市值管理目的，且回购有利于稳定股价，提升投资者信心。

去年10月份修订后的《公司法》允许股份回购的情形中，新增了“将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券”，华辉创富投资总经理袁华明在接受《证券日报》记者采访时表示，新增条款提升了上市公司回购操作的灵活性，对鼓励和推动上市公司的回购操作意愿是有帮助的。而从过往回购实施情况看，回购实施对于稳定和提升上市企业股价普遍有正面作用，客观上有利于投资者。

“新增条款一定程度上降低上市企业回购操作的资金压力，对部分上市公司还是比较有吸引力的。逻辑上股市低迷和市场流动性有压力的情况下，采用这种方案回购的上市公司会多一些。”袁华明说。

东方财富Choice数据显示，按照公告更新日期统计，今年以来截至到12月3日记者发稿前，发布可转债发行预案的公司为327家。在这些公司中，有15家募集资金用途中包括回购股份。

对此，潘向东分析认为，由于《公司法》修订，允许上市公司通过发行可转债回购股份，这一模式一经推出就受到上市公司追捧。目前已经多家上市公司发布公告发行可转债募集资金用于回购股份，一方面有助于多渠道拓展上市公司用于回购资金的募集，另一方面有助于提高上市公司回购股份的积极性。

他同时表示，近一年来，多数上市公司通过发行可转债来实现股份回购，尤其是部分上市公司先回购股份，然后再用可转债募集的资金进行前期投入资金的置换，虽然前期通过可转债融资回购股份，短期会增加上市公司债务负担，但是一旦可转债到期转股之后将会稀释上市公司股份，释放流动性，上市公司的财务负担会下降。这种上市公司股份回购提供了较低成本的模式，为上市公司提供了一定的时间进行估值修复。

他进一步表示，对于投资者而言，有助于提高长期投资回报率。因此，随着再融资政策的松绑，未来通过发行可转债进行回购股份的上市公司数量将会进一步增加。

“新增可转债的条款将会大大增加交易的活跃度， 特别是提升上市公司回购的活跃度，对投资者而言可以通过这种操作提前锁定风险，因而对投资者而言是增加了选择性，有利于活跃市场。”刘向东认为，近年来，回购股份的公司大都是处于成长或转型中的企业，都面临成长发展和成熟经营的抉择，因此以后数量有望增加。