如何投资债券投资「投资级债券」

欧元区过去一周公布的通胀与主要经济数据，多半优于市场预期，加上欧洲央行总裁德拉吉预测欧元区通胀将升温，导致国债投资者态度趋向保守，收益率弹升也影响整体债市表现。根据美银美林引述EPFR截至6月3日当周资料显示，投资等级债上周淨流入39.6亿美元，为近17周内流入最多金额；高收益债不仅连续四周吸金，流入金额从前周0.6亿美元大幅成长至8.8亿美元。反观新兴市场债，延续前周流出态势，上周淨流出7.4亿美元。

德盛安联四季丰收债券组合基金经理人许家豪表示，美国国债收益率受德债收益率急弹影响，上周急速上升至近8个月高点，投资等级债也因此再现跌势。美国投资等级债在低利率环境与未来可能启动升息循环的趋势下，今年4月与5月发行量较去年同期增加32%，整体美国公司债淨增加15%。儘管5月利率变动剧烈，根据德意志银行指出，亚洲投资级债的利差仍然持稳，显示基本面状况良好。市场将关注8月企业财报发布状况，若有利好与佳音传出，可望吸引买盘进驻。

高收益债淨流入扩大

从资金流向来看，高收益债明显持续升温，金额从前周的0.6亿美元大幅增加至8.8亿美元(见表)。许家豪表示，虽然希腊事件增添市场观望气氛，商品价格走跌也拖累相关高收益债表现，其中美国能源高收益债下跌0.57%；金属与矿业高收益债下跌1.19%，表现皆落后大盘。不过，根据S&P Capital IQ/LCD的资料显示，今年5月高收益债的发债量355亿美元，高于原先预估的250亿至300亿美元。其中能源产业发债量佔比达25%，当月份能源高收益上涨6.23%，凸显能源产业对资金的需求强劲，市场对能源高收益债的看法也不再过度悲观。

至于连续二周资金淨流出的新兴市场债，主要是欧美国债收益率攀高而同步承压。许家豪表示，俄罗斯过去一年使用大量的外汇储备支持汇率与资本市场。俄罗斯央行近期则表示在未来一年将重新充实外汇储备至5,000亿美元，约回到俄乌冲突扩大前的水平，市场担心此举可能对卢布带来压力。巴西石油公司则计划发行100年期债券，这是爆出贿赂丑闻以来首次重返海外资本市场。据传债券收益率将介于8.45%至8.65%，发行金额至少为5亿美元，可观察后续对于新兴债市的影响。

新兴市场债利差较佳

综合观之，许家豪表示，当前环境下，资金面与信心面是影响债市表现的关键。投资等级债以利差较佳的新兴市场较为看好；高收益债则以B级以上券种，较能取得风险与回报的平衡；新兴市场债则以国债与公司债并重较佳。因此建议透过複合债券基金，弹性配置不同券种，打造分散重押单一券种的波动风险。 责任编辑：cnfol001