券商资产证券化业务「资产证券化业务是指」
2020年资产证券化市场发展特点
通过分析总结，可以看出，2020年资产证券化市场主要呈现出以下几个特点。
1. 发行成本持续下降，高信用等级证券市场占比大
2020年，受新冠肺炎疫情影响，为支持国内企业复工复产和缓解企业资金链紧张，中国人民银行积极调整货币政策，保持市场流动性的合理充裕。随着市场利率中枢下行，企业融资成本逐步下降，带动资产支持证券的发行成本整体呈现下降趋势。从统计数据看，2020年，全市场发行的AAA级资产支持证券的平均发行利率为4.04％，同比下降56BP；AA 级资产支持证券的平均发行利率为5.03％，同比下降56BP；AA级资产支持证券的平均发行利率为6.26％，同比上升21BP。
从资产支持证券的信用等级分布分析，2020年发行的5444只资产支持证券中有3023只具有信用评级，占比达到55.53％。在取得信用评级的资产支持证券中，AAA级共发行2297只，发行规模21559.49亿元，发行规模占比94.48％，市场份额占比最高，这说明市场更加青睐信用评级高的资产支持证券，优质资产和优质项目设计出的资产支持证券更受市场欢迎。此外，AA 级共发行589只，发行规模为1090.39亿元，发行规模占比4.73％；AA级共发行31只，发行规模为79.49亿元，发行规模占比0.39％。
2. 银行间市场和上交所等交易市场流动性双双降低
2020年资产证券化二级市场的交易规模与2019年基本持平，全市场的资产支持证券成交金额7 814.10亿元，同比增长0.52％，换手率为19.20％，整体来看资产证券化二级市场的流动性在下降，较2019年的25％下降了5.8个百分点。分市场来看，银行间市场的资产支持证券的成交金额为5 348.89亿元，同比增长3.45％，换手率为26.04％，下降6.6个百分点；上交所等交易所市场的资产支持证券成交金额为2 465.21亿元，同比下降5.31％，换手率为12.22％，下降3.78个百分点。2016—2019年，资产证券化市场交易规模和流动性都呈现出双双上涨的态势，2020年交易市场呈现规模不变，流动性下滑态势，资产证券化二级市场的交易热度有所趋缓，换手率出现下降。
3. 发行利差收窄，信用等级级差走阔
通过用资产证券化发行利率减去对应期限的国债到期收益率计算得出资产证券化发行利差，并取每一种信用等级证券的发行利差平均值，可以发现2020年AAA、AA 、AA级资产支持证券的发行利差均值分别为160BP、261BP和370BP。其中AAA和AA 级资产支持证券的发行利差均值同比上年分别下降22BP和24BP，AA级资产支持证券的发行利差均值同比上年上升36BP。同时各信用等级之间的级差有所扩大，AAA级和AA 级之间的级差为99BP，比上年上升2BP，AA 级和AA级之间的级差为107BP，比上年上升58BP。上述数据反映出信用等级高的资产支持证券利差在收窄，信用等级低的资产支持证券利差在走阔，不同等级的资产支持证券级差也在走阔，出现这种现象说明市场投资者的风险偏好有所降低，对较低等级资产支持证券要求更高的风险补偿。
同时，随着资金利率中枢的下移，资产支持证券发行成本和发行利率都在下降，信用等级高的证券利率和无风险收益率之间的风险溢价补足在缩小。2020年，国企违约事件的出现影响了投资者的信心和情绪，为了满足投资者的风险溢价需求，市场上信用评级较弱的证券发行利率通过高于无风险利率的资产定价来进行信用补偿。分市场来看，银行间市场的AAA、AA 和AA级资产支持证券的发行利差均值分别是112BP、201BP、314BP；上交所等交易所市场的AAA、AA 和AA级资产支持证券的发行利差均值分别是178BP、271BP、377BP。
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