康美债兑付公告「江苏债券违约」

本周四，假期之前的最后一个交易日，中资美元债市场上发生了2起违约：

中民投周四下午公告，一系列的境内债务违约已经触发2笔境外美元债券的交叉违约条款；

康得新周四公告，未能于30日宽限期内（4月18日之前）支付美元债利息（900万美元），已构成违约。

“市场对中民投和康得新美元债的违约早有预期。”一名市场人士对华尔街交易员表示。

“康得新首次违约时（境内债券违约）就已经对外承认大股东占用上市公司货币资金，所以公司150亿人民币（截至2018年9月底）的账面现金并非全部可用。”熟悉该公司的市场人士对华尔街交易员表示。至于中民投，它的债务危机也不是一天两天了。

同日，海航集团旗下CWT Pte. Limited公布，已悉数赎回4月18日到期的1亿新币、3.90%票据。化解了母公司（香港上市的CWT International Limited）贷款违约带来的债券兑付的不确定性。

伴随着兑付/违约，相关债券也大幅上涨/下跌，比如，CWT的2020年新币债券上涨5pt至75/80，中民投2019年美元债则跌至30 - 40水平。

“对于中民投美元债的投资者来说，建设银行SBLC的2020年美元债情况比较棘手，”一名信用债交易员对华尔街交易员表示：“市场将密切关注这笔债券的处置方式，如果不能妥善处置，恐怕将波及整个SBLC板块。”

中民投2020年美元债是中民投维好 建设银行香港分行SBLC；2019年美元债则是CM International Capital担保 中民投维好。

“CMIG 3.25 07/23/20（SBLC美元债）暂未看到大幅波动，”另一名市场人士周四对华尔街交易员表示。SereS平台的数据显示，这笔债券今日bid在T2 (USGB 2.25 03/31/21) 162bps / 99.08。

图片来源：SereS (www.serespartners.com）

此前，汇源果汁在2018年4月爆出与大股东的大额关联交易未按规定披露后，先后被穆迪和惠誉降级至Caa1和CCC ，汇源果汁2020年美元债则从96一路下跌至2018年7月初的60水平；面对美元债高企的违约风险，汇源果汁另外一笔2亿欧元债券HuiYuan 1.55 07/07/18（中国农业银行纽约分行提供SBLC）如期兑付。最终，汇源果汁2020年美元债在2019年2月宣布触发交叉违约。

“SBLC结构还是比较强的，这一点从穆迪对中民投2020年美元债的A1评级（与SBLC提供人一致）也可以看出。”上述市场人士称。

“穆迪对该交易（中民投2020年美元债）的分析主要基于：在不可撤回的备用信用证下，该笔债券将是建设银行的高级偿付责任（senior payment obligations），其偿付将获得建设银行的支持（fully support）。”穆迪在2015年7月（授予债项评级时）表示。