黄金 避险 抗通胀「买黄金抗通胀吗」

有迹象表明，2018年最重要的一大风险即将迎来爆发，交易员纷纷提前布局。

分析人士指出，即便知道有可能掉入巨亏深渊，当前交易员依然义无反顾地重金押注这一价值130亿美元的市场资产。

美国政府周四标售130亿美元通胀保值债券（TIPS），受到投资者热捧。10年期TIPS投标倍数为逾三年半来最高，投资者吸纳了本次标售的将近90%供应。

周四10年期TIPS损盈平衡通胀率一度升至2.07%，为去年3月以来最高。损盈平衡通胀率曲线自2013年以来首次出现倒挂。目前债券交易员还在不断涌入这一通胀保值债券市场。

[备注：通胀保值债券是指由美国财政部发行、与消费者价格指数（CPI）挂钩的债券，其本金部分随 CPI指数进行调整。损盈平衡通胀率为普通国债和通胀保值债券的收益率之差。损盈平衡通胀率曲线则为长短期损盈平衡通胀率的差值变化]

彭博指出，在上周意外强劲的CPI报告之后，市场越来越担心物价压力。随着暗示通胀加速的信号浮现，交易员们争相抢购TIPS，大量资金涌入交易最频繁的10年期债券。10年期损盈平衡通胀率的升幅自12月份以来首次超过了30年期，导致两者之间的差值缩窄并自2013年以来首次跌至零下方。

这种情况每次出现都有可能在短期内造成巨大的亏损。上一次出现曲线倒挂的时候，两者的差值在三个月内就迅速反转，扩大了25个基点以上，当时2013年减码风暴冲击债券市场，造成市场崩跌。

New Century Advisors的高级投资组合经理Nils Overdahl表示，考虑到近期核心通胀的强劲，投资者愿意推动中期损盈平衡通胀率更接近公允价值其实也很正常。

随着美国30年来规模最大的税改计划落地，上个月交易员大举押注税改会刺激通胀上升，通胀预期一度飙升至四年来最高水平。

上周美国劳工部表示，12月潜在消费者物价指数已拉升0.3%，创11个月以来的最大单月增幅。不少交易员认为，经济增长、减税效应以及基建计划均会是推动2018年通胀水平上升的重要因素。

而在通胀可能加速的预期之下，美联储加息呼声日益高涨，投资者不断地向以TIPS为主的基金注入大量资金对冲风险。

根据汤森路透旗下共同基金研究部门理柏，截至1月10日当周此类基金总资产规模已经触及680.1亿美元的历史高位，进一步刺激了对TIPS债券市场的需求。

有分析指出，造成曲线倒挂的另一个原因是近期能源价格的上涨。当前油价已自6月低点反弹约50%，推动消费者价格指数大幅走高。

一般来说，较短期限的TIPS更容易受CPI影响，这就是各期限盈亏平衡通胀率变得更为接近的原因之一。

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债券策略师认为： “买入TIPS是2018年的最佳交易之一，为了对冲可能在中期内急剧上升的风险，越来越多投资者会选择配置TIPS。而这也意味着未来可能还会出现更多倒挂。此外，尽管低通胀时期TIPS表现往往平淡无奇，但这一种债券投资能够比黄金更好地对冲中长期通胀风险。”