黄金是抵御通货膨胀最好的资产「黄金通货膨胀对冲」

一直以来，黄金都被吹捧为对冲通胀的一种方式，而后者是目前投资者最关心的风险。但事实上，黄金并没有达到这一炒作所及的程度。根据历史数据，它在对冲通胀方面的记录参差不齐。用于对冲通胀的投资通常会随着消费者价格的快速增长而上升。然而，在美国最近通胀最高的一些时期，黄金却为投资者带来了负回报。

晨星（Morningstar）投资组合策略师艾米·阿诺特（Amy Arnott）表示，担心消费者价格上涨的投资者可能会希望考虑其他资产类别。

“黄金真的不是完美的对冲工具。我们根本不能保证如果通胀飙升，黄金会产生高于平均水平的回报。”阿诺特在分析了各种资产类别在通胀高于平均水平期间的回报率后表示。

例如，根据阿诺特的分析，从1980年到1984年，黄金投资者平均亏损10％，当时的年通胀率约为6.5％。同期，美联储一直试图将通货膨胀率保持在每年2％左右。

同样的，从1988年到1991年，黄金的回报率为负7.6％，而这段时期的通胀率约为4.6％。

然而，从1973年到1979年，黄金投资者赚了很大一笔钱——当时的年通货膨胀率平均为8.8％。黄金回报率高达35％。

这种喜忧参半的记录表明，担心通胀的投资者将黄金作为投资组合中的对冲工具将会是一场赌博。

阿诺特说，过去半个世纪，黄金与通胀的关联度一直相对较低，仅为0.16。

位于俄亥俄州阿克伦的Valmark Financial Group首席投资官迈克尔·麦克拉利（Michael McClary）则表示：“我不会纯粹因为你认为通胀即将到来而买入（黄金）。”

其他对冲选项

相反，麦克拉利表示，投资者可能会考虑增加对四个资产类别的配置：股票、通胀保值证券（TIPS）、房地产投资信托基金和大宗商品（例如石油），以此作为更好的通胀对冲工具。

让我们考虑一个投资组合，其中60％投资于股票，40％投资于固定收益（即债券和现金等值投资）。

麦克拉利说，对冲通胀的投资组合可能会将股票资金中的5％至15％分配给房地产投资信托基金和大宗商品，固定收益部分可能会有25％的分配给通胀保值证券（TIPS）。

根据阿诺特的分析，与黄金相比，这些资产类别在通胀期间的记录更为一致。

例如，房地产投资信托基金在1973-79年、1980-84年和1988-91年的回报率分别为11.5％、20.4％和9％。同期，大宗商品收益率分别为19.4％、2.3％和21％。

当然，这些分析都仅仅考察了不到五年的时间段表现。而黄金的长期记录，即跨越几十年周期的表现，与其作为通胀对冲工具的声誉则更加一致。

“如果你从非常长远的角度看，黄金应该会保持其价值不受通胀的影响。但在任何较短的时期内，它可能是、也可能不是一个很好的对冲工具。”阿诺特说。

当然，虽然美国消费价格在短期内有所上涨，但通胀并不一定会持续下去，大多数华尔街经济学家预计这将是暂时的。然而，德意志银行（Deutsche Bank）在一份不合时宜的预测中警告称，（美国）不断上升的通胀可能是一颗全球“定时炸弹”。

尽管存在通胀论调，但投资者可能会将黄金视为一种有益的资产类别。例如，支持者经常认为这项资产在动荡时期是一个避风港。

事实证明，在新冠大流行初期的市场暴跌期间，黄金表现的非常有韧性。标准普尔500指数从去年2月19日的高点到3月23日的低谷下跌了34％。同期SPDR Gold Shares基金仅损失3.6％。

麦克拉利说，考虑到黄金好坏参半的记录，那些不考虑通胀因素的完美黄金投资理论投资者不一定需要改变自己的投资配置。

本文源自花街瞭望