信用债市场已经疯了「并购债」

财联社5月26日讯 （编辑 毛乐彤）江苏大丰海港控股集团有限公司于2022年05月25日对“22大丰海港CP002”发行情况进行了公告。财联社记者观察到，该券需求异常火爆。据机构人士称，该券发行总额仅5亿，却遭到近300亿资金的疯抢。根据市场情况，发行人就发行利率区间进行调整，自5.50%开下限至5.00%。

据华林证券统计，“22大丰海港CP002”边际5.50%，全场16倍，边际13倍。此外，据企业预警通显示，发行人于一个月前刚发行了8亿元的“22丰港01”小公募，市场面对同一城投公司主体在短期内的新发债券情绪依旧高涨，一票难求，原因为何？

有机构人士称，此次市场延续性的火热的原因在于“没债”。4月以来，信用债发行规模大幅收窄进一步推高了机构抢券热情。据Wind数据统计，截至5月25日，5月信用债累计发行5291.4亿元，单月发行规模或创2019年2月以来新低。此外，据东方金诚统计，4 月城投债发行规模同比均走弱，由上年同期的 5607.54 亿元降至 5214.39 亿元，同比下降7.01%。4 月城投公司共发行债券 744 只，较上月下降 12.98%。

方正证券认为，一级市场新发行城投债遭遇 “抢购”，是由于近期信用债市场“资产荒”愈演愈烈，超额认购倍数突破新高。据Wind数据统计，2022 年 5 月前两周的平均超额认购倍数已经达到 3.63 倍，远高于 2022 年至今的平均水平 2.41 倍和 2021年平均水平2.05 倍。

图片数据来源：Wind，方正证券，财联社整理

供需错配，加剧信用债市场“资产荒”。从供给端看，城投债发行受限，叠加 4 月以来地方债发行放缓，优质债供给不足。从需求端看，银行贷款投放不畅，资金流向实体经济受阻，“淤积”在银行间市场，可配债资金明显增加。资金面宽松驱动机构加杠杆，带来对信用债需求的提升。多数机构在一级市场购置不足合意资产，并在二级市场争抢存量信用债。需求明显少于供给，从而加剧“资产荒”。

本文源自财联社 毛乐彤