我国地方债形成分析「累计债券余额」

我国地方政府债券市场相较于发达国家成熟的地方政府债券市场起步较晚，但伴随着我国投融资体制改革持续深化，地方政府债券市场呈现快速发展趋势。2020年，地方政府债券已经超越国债和政策性金融债，成为我国债券市场第一大债券品种，对于丰富我国宏观调控工具、规范地方政府债务管理、推动债券市场发展具有重要意义。

2014年《中华人民共和国预算法》修正案正式通过，同年国务院出台《关于加强地方政府性债务管理的意见》，赋予地方政府举债权，并明确政府债券是地方政府新增债务的唯一渠道，同时各地可发行置换债券。从地方政府债务管理框架看，地方政府债券市场作为“开前门”“修明渠”的重要组成，其正式启动及快速发展，为防范地方债务风险、搭建地方政府债务管理长效机制奠定了重要基础。

2009年累计至2021年12月20日，全国已发行地方政府债券38.26万亿，其中未到期债券30.26万亿，本文旨在带读者了解这30.26万亿的未到期债券规模构成。

年度构成

2009年-2013年分别发行地方政府债券2000亿元、2000亿元、2000亿元、2500亿元、3500亿元，已全部到期偿还。

2014年发行4010亿元，未到期规模328亿元，占比8.17%

2015年发行38351亿元，未到期规模19736亿元，占比51.46%；

2016年发行60458亿元，未到期规模29766亿元，占比49.23%；

2017年发行43581亿元，未到期规模35492亿元，占比81.44%；

2018年发行41652亿元，未到期规模34901亿元，占比83.79%；

2019年发行43624亿元，未到期规模43455亿元，占比99.61%；

2020年、2021年分别发行64468亿元、74482亿元，全部未到期。

类型构成

2018年财政部首次提出再融资债券，用于偿还部分到期地方政府债券本金。2018年起，全国开始发行再融资债券。

2019年9月4日，国务院常务会议确定，专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目。2020年起，全国不再发行置换债券。

2009年-2013年分别发行新增债券2000亿元、2000亿元、2000亿元、2500亿元、3500亿元，已全部到期偿还。

2014年发行新增债券4010亿元，未到期规模328亿元，占比8.17%；

2015年发行新增债券5912亿元，未到期规模3217亿元，占比54.42%；

2016年发行新增债券11699亿元，未到期规模5759亿元，占比49.22%；

2017年发行新增债券15898亿元，未到期规模13654亿元，占比85.89%；

2018年发行新增债券21705亿元，未到期规模19519亿元，占比89.93%；

2019年发行新增债券30561亿元，未到期规模30504亿元，占比99.81%；

2020年、2021年分别发行新增债券45555亿元、43465亿元，全部未到期。

2018年发行再融资债券6817亿元，未到期规模4703亿元，占比68.99%；

2019年发行再融资债券11484亿元，未到期规模11372亿元，占比99.02%；

2020年、2021年分别发行再融资债券18913亿元、31017亿元，全部未到期。

2015年发行置换债券32439亿元，未到期规模16519亿元，占比50.92%；

2016年发行置换债券48759亿元，未到期规模24007亿元，占比49.24%；

2017年发行置换债券27683亿元，未到期规模21838亿元，占比78.89%；

2018年发行置换债券13131亿元，未到期规模10679亿元，占比81.33%；

2019年发行置换债券1579亿元，全部未到期。

2009年-2013年分别发行一般债券2000亿元、2000亿元、2000亿元、2500亿元、3500亿元，已全部到期偿还。

2014年发行一般债券4010亿元，未到期规模328亿元，占比8.17%；

2015年发行一般债券28659亿元，未到期规模15136亿元，占比52.81%；

2016年发行一般债券35340亿元，未到期规模17841亿元，占比50.48%；

2017年发行一般债券23619亿元，未到期规模18552亿元，占比78.54%；

2018年发行一般债券22192亿元，未到期规模17731亿元，占比79.90%；

2019年发行一般债券17742亿元，未到期规模17690亿元，占比99.71%；

2020年、2021年分别发行一般债券23034亿元、25418亿元，全部未到期。

2009年-2014年未发行专项债券；

2015年发行专项债券9692亿元，未到期规模46006亿元，占比47.46%；

2016年发行专项债券25119亿元，未到期规模11926亿元，占比47.48%；

2017年发行专项债券19962亿元，未到期规模16941亿元，占比84.87%；

2018年发行专项债券19459亿元，未到期规模17170亿元，占比88.23%；

2019年发行专项债券25882亿元，未到期规模25765亿元，占比99.55%；

2020年、2021年分别发行专项债券41434亿元、49064亿元，全部未到期。