固收债基最牛基金「可转债增强债券基金」

前几期，我们详细了解了“固收 ”产品的类型和各自的特点，也通过拆解“ ”，深度解读了“固收 ”产品背后的投资逻辑和收益来源。今天我们再来和大家一起探讨一下，“固收 ”产品中比较特殊的一类——可转债基金。

是股也是债 能转也能换

我们都知道，“固收 ”是以优质债券为底仓，获得持续稳健收益，同时通过“ ”，配置股票、可转债、新股申购等多个策略来增强收益。这其中，可转债基金是“”其中比较特殊的一类。

可转债全称是“可转换公司债券”，是指由上市公司发行，在一定条件下可以转换成该公司股票的债券。它的特殊之处在于债券发行6个月后，投资人可在一定时间内依据约定的条款，把可转债转换为该上市公司的股票，从债主变为股东。教科书定义是将可转债看作“债券 股票期权”的金融工具组合。

目前，可转债一般可分为三类：

自 1992 年国内第一只可转债发行以来，可转债在国内已有近 30 年的历史。而自 2017 年以来，“固收 ”基金的转债持仓占比与市值都出现了明显提升。尤其对于中风险与高风险类的“固收 ”产品，可转债投资作为“ ”部分的一类优质增强收益来源，在近年来愈发被基金所青睐。以高风险混合型“固收 ”基金为例，其可转债占比从 2017 年一季度的 2.04%跃升至 10%以上，并在 2019 年年末时达到 14.13%的高点。

攻守兼备 增强收益好辅助

过去一年来，可转债是“固收 ”产品寻求更高增值收益的优选品种之一。

从数量来看，截止 2021 年底，市场中存续可转债基金共 89 只。从规模来看， 2017 年底至 2021 年底可转债基金规模从 73 亿元增长至 1312 亿元，市场规模增长近 17 倍。2021 年四季度末可转债基金市场规模较 2021 年二季度末增长 693 亿元，增长率达 111.95%。

2021 年整体市场上可转债基金整体表现良好。除 1 只基金小幅下跌外其余可转债基金均实现正收益，73 只转债基金收益率达到 10%以上，占可转债基金总数的 82%。

在业绩表现方面，相比中证转债指数，近5年来超过一半的可转债基金能够获得超额收益。可转债基金在震荡市和熊市相对较易跑赢股票大盘指数，抗跌能力强。

同时，可转债股债性并存，在震荡市中表现也有优势。从沪深300指数2021年2 月份以来的走势来看，市场整体再一次进入了震荡状态，在本次震荡行情中，利率债和信用债的收益较薄，可转债则表现突出。

事实上，可以把可转债看做纯债和正股转换期权的组合。当市场面对较大不确定性时，期权特性加大了可转债的价值，可转债投资者可自由选择转成正股，或是继续以债券形式持有，并获得稳健收益；但即使投资者继续以债券形式持有，由于可转债具有股性，相比于同期的利率债和信用债，可转债也有较高的收益潜力。

当市场表现不佳时 更具抗跌性

总体而言，可转债是“固收 ”产品中一个非常重要的增强策略，增强了产品的确定性，同时把可能的波动降低。

同时，从各年度的收益表现来看，可转债在市场表现相对不佳时，体现出了较好的抗跌性。

可转债基金在震荡市和市场低迷期能够跑赢大盘股票指数。在单边上涨的牛市行情中，可转债基金的收益表现落后于大盘指数；但在市场低迷期阶段，可转债基金则体现出了较好的抗跌性，震荡市中表现同样突出。可见，当市场行情处于市场低迷期或震荡市时，配置可转债基金是较佳的选择。

对于投资者而言，可转债基金的投资价值在于市场没有那么光鲜的时期。

因为在牛市中股价大幅上涨，看好权益类资产的话，投资者可以直接选择参与偏股型基金产品。在市场相对低迷的偏后时期，股市经历了大幅下跌，底部仍不好确定是否已探明，这或许就是投资可转债的黄金时机。可转债有票息的保护，即使股市仍下跌，其下跌空间也比较有限。而股市一旦好转，其价格可随正股一起上涨。可以说，可转债是“固收 ”基金配置中“进可攻，退可守”的优质助攻。

*风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证，文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。