第四节经营情况讨论与分析「经营分析会上财务如何汇报」

某种意义上说，三大报表是用会计语言介绍海螺水泥这家公司的生意，而这部分是用文字的形式描述，极其重要，是我们理解企业生意的关键。

（一）经营发展概述，这里有四段话。

第一段是今年的行业背景以及公司的经营策略：2020 年，面对错综复杂的国际国内形势，本集团努力克服新冠疫情、洪涝灾害等不利因素影响，积极进行疫情防控并加快推进复工复产，紧抓行业供给侧结构性改革主线，推动高质量发展。本集团通过强化市场供求形势研判，坚持差异化营销策略，合理把握产销节奏，稳定市场销售份额，充分发挥平台规模采购优势，强化运行管理和指标管控，生产运营质量稳步提高，经营业绩再创历史新高。

第二段是今年的经营成果。第三段是公司的投资项目。第四段是公司的产能：报告期内，本集团新增熟料产能900 万吨，水泥产能1,045 万吨，骨料产能300 万吨，商品混凝土产能120 万立方米。截至报告期末，本集团熟料产能2.62 亿吨，水泥产能3.69 亿吨，骨料产能5,830 万吨，商品混凝土420 万立方米。

大家看，这些数据是不是非常重要，翔实，权威，比看研报和大V的文章好多了，他们也是从财报中寻找大量的素材用呢。尤其是我们把企业历年的数据结合起来看，比如五年内的数据，那么对公司这本生意的连续发展过程就会有更深刻的认识。

（二）报告期内主要经营情况，这部分非常非常重要。

这里有主营业务分行业情况，分产品情况，分地区情况，从三个维度为我们描述了企业的主营业务，当然这是静态的数据，如果结合往年数据一起看，死的数据就活起来了，为我们理解生意提供很大帮助。

比如在分行业销售中，有说：为强化终端销售市场建设，报告期内，本集团实现水泥熟料贸易业务销量1.28 亿吨，同比增长16.47%；贸易业务收入410.68 亿元，同比增长7.09%；贸易业务成本409.72

亿元，同比增长7.02%。

我们想一下，贸易业务增长是怎么强化终端销售市场建设的？强化终端销售市场销售会带来什么样的影响，这就对我们理解企业未来的发展很有帮助。

在水泥熟料的成本结构中，我们发现燃料及动力占比过半，而人工成本及其他占比很低，我们可以得到结论：如果煤炭价格大涨，企业的产品成本也会大涨，但是提高员工薪酬，对于产品的成本影响则小得多。

在流动性及资金来源中我们看下图：

截至报告期末，本集团累计银行贷款余额为64.19 亿元，较年初减少13.70 亿元，主要是因为报告期内部分借款到期偿还所致。除上述借款外，本集团还有1-2年以内到期的公司债券34.99亿元。报告期内，本集团资金主要来源于经营活动产生的净现金流和投资回收产生的现金流。

通过这里的分析我们就可以判断企业未来的偿债压力，再结合资金来源以及公司的流动资产，就可以判断企业的财务风险。比如说在这份财报中，我们查询得知企业货币资金为621.77亿，那么应对这些债务完全没有压力。我们也会知道，企业不需要通过融资手段应对债务到期的压力。

资本性支出也很重要，比如公司说，报告期内，本集团资本性支出约108.83 亿元，主要用于水泥及熟料生产线建设、节能环保技改、余热发电和骨料项目建设投资以及并购项目支出。这里我们可以知道公司今年主要把钱花在什么地方，如果再能思考公司为什么这么花钱？（资产的配置）花了这些钱为公司带来了什么？（资产结构和规模的变化）这些花出去的钱未来能够产生什么样的效益？能不能提高公司的竞争力和护城河？

通过在会计数字上去对企业的生意进行深度思考，然后再从会计数字中印证自己的猜想，哪里是合理的？哪里不对劲？这样的过程就是我们对企业认识不断深入的过程。

2021 年展望。这部分是公司在下一个年度的“施政纲领”，我们可以看看，公司对未来的行业发展是怎么判断的，判断的对不对？企业打算怎么做，合理吗？企业的计划每年执行的怎么样？通过连续的观察，我们就可以对公司管理层的专业水平和诚信值做出一个大概的判断。

比如海螺水泥说：持续推进上下游产业链延伸，全力拓展骨料产业，强化项目运行管理，促进产能充分发挥；完善商混项目商业模式，进一步壮大产业规模；全面总结装配式建筑项目经验，着力加强市场建设，确保产销有序衔接。2021 年，本集团计划资本性支出150 亿元，以自有资金为主，将主要用于项目建设、节能环保技改及并购项目支出。预计全年新增熟料产能180 万吨，水泥产能680 万吨。这些都是非常有价值的信息。

在2021年企业经营中可能遇到的风险，海螺水泥列举了四条：第一、房地产行业增速下调降低了水泥的需求，第二，环保成本增加，第三，煤炭成本增加，第四、疫情的持续影响，并分别给出了应对措施。我们现在站在2021年年末再去看这份财报，看企业一年的经营活动，就会有不同的感受。

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