债务共同基金准则将很快被取消

债务共同基金的投资者在过去几个月中一直处于阴影之下，而且自从IL&FS危机以来，确实在某种程度上还处于阴影之下。曾有很多人呼吁改变债务共同基金的定义，以考虑“新现实”，其中包括违约，流动性问题以及投资规范和定义中的漏洞。

消息人士称，市场监管机构Sebi一直在从共同基金行业获得反馈，现在已经成立了一个工作组，以研究最佳实践，以确保开放式债务基金的流动性风险管理的稳健性。该工作组将由SPJIMR副教授，塞比共同基金咨询委员会成员Ananth Narayan担任主席。

该工作组还将包括共同基金行业的代表，包括现任AMFI主席Nilesh Shah(柯达Mah AMC总经理兼首席执行官);AM FI NS NS Venkatesh首席执行官;Amit Tripathi，印度印度AMC CIO固定收益;HDFC AMC基金经理Anil Bamboli;Maneesh Dangi，首席财务官，ABSL MF和Mahendra Jajoo，首席财务官固定收益，Mirai AMC。该工作组将向Sebi提供建议，以供他们考虑，但建议的时间表尚未确定。

该工作组将考虑的首要问题是，是否应规定所有开放式债务基金的流动资产(如现金，政府债券，国库券和TREPS)的敞口至少应占10%。目前，除流动资金外，任何类别的债务计划都没有这种限制。尽管它可能降低收益，但肯定会提高安全系数。

精英小组还将考虑对所有开放式债务计划进行强制性压力测试。到目前为止，Sebi和印度共同基金协会(AMFI)仅提供了有关计划压力测试的一般指导，但由共同基金受托人自行决定，决定周期和应对压力的措施测试报告。有人曾以为受托人会意识到压力测试的严重性和必要性，但业内消息人士称事实并非如此。

鉴于Franklin Templeton MF最近关闭了6个托管信贷计划，Sebi工作组还将考虑是否对赎回或选通有一定限制。从本质上讲，这意味着基金经理将有能力限制或中止赎回超过特定的特定限额。

另一个要考虑的因素是共同基金计划的浮动定价。这是一个棘手的问题，尚未在印度市场上看到。在美国这样的发达市场中，市场监管机构美国证券交易委员会(SEC)在2016年引入了这一概念。浮动定价基本上可以使基金调整其资产净值，从而将其购买或赎回所产生的成本转嫁给购买或赎回股东。销售。例如，面对大量赎回的基金被迫以折扣价清算一些债券，那么被迫紧急出售该债券的影响成本将反映在现有投资者的资产净值中。因此，被遗忘在该计划中的知识渊博的散户投资者将不必独自承担较低资产净值的冲击。

Sebi还要求工作组研究通常被称为隔离单元或“侧袋”的创建过程。在DHFL违约之前，监管机构最初于2018年引入了该法规。当DHFL违约发生时，许多资产管理公司(AMC)甚至都没有在其计划中创建隔离条款，因此无所作为。即使到那时，也从未设想过某些方案最终会造成多重隔离。专家小组将必须找到方法，以将该法规更新为当前的挑战性时刻。

Sebi还根据需要对这个工作组进行了自由活动以进行大修。业内人士认为，这是进行更多改革的范围。

有趣的是，当前期限基金对底层票据的信用质量没有最低要求，而信用基金也没有底层期限的要求。例如，不允许短期债券投资于永久性债券或浮动利率债券，这些债券在期限方面不符合该基金的基本要求，但由于所谓的“ Macaulay Duration”而存在。麦考利期限是债券现金流量到期日的加权平均期限。因此，短期基金的要约文件可能会显示“ Macaulay持续时间”为3-6个月，这意味着可以获得流动性，但仔细检查可能会发现债券将在7-10年后到期。许多独立专家表示，应加强计算范围，并更明确地定义。

消息人士称，Sebi并未定义存续期基金的信贷要求和信贷基金的存续期要求，因为他们将其留给基金经理的“智慧”以了解其计划的精神和要求。但是，许多人选择了灵活的规则，给人留下了痛苦的味道。也许是时候在某种程度上将两者结合起来了。

另一个值得关注的领域是在非信用风险债券中普遍存在PTC或“通过证书”。PTC是针对发行人所拥有的某些抵押支持证券向投资者(银行，共同基金或保险公司)提供的证书。鉴于已经暂停了六个月的贷款，并且对于这种投资来源存在极大的放松，现在可能是时候更加仔细地研究它了。

考虑到散户投资者的情绪低落，这对于市场监管者来说是一个千载难逢的机会，可以根据需要收紧规则并扩大检查范围。尽管是信托业，但许多AMC仍在“没有其他规定”的情况下利用了现有规范，现在是时候改变这一点。仅此一项就可以重新夺回过去几个月的失地，而且人们只能希望它不会被浪费掉。