美国负利率押注持续存在 但不太可能发生

如果联邦储备基金期货有任何迹象，那么美国明年可能会出现负利率，直至2023年。或者可能只是交易员对冲他们的赌注。

自5月合约首次定价以来，明年联邦基金期货隐含地暗示负利率。它们回升以显示正利率，但是在过去的一个月中，早在2021年春季，不同时间点的期货合约再次表明负利率。

期货现在押注到2023年6月，利率可能会降至零以下。

Evercore ISI的固定收益策略师斯坦·希普利(Stan Shipley)表示：“我们坐在这里，正处于真正的经济动荡之中，市场在说风险可能非常严重，以至于美联储可能被迫降息。”

周四，联邦基金期货[0#FF：](衡量市场预期美联储基准隔夜贷款利率将处于不同区间的指标)已在2021年7月定价为负基数的大约一半。

那并不意味着它将发生。到目前为止，美联储(Fed)官员已经一致否决了它们，最近一次拒绝是在周二，因为美联储理事莱尔·布雷纳德(Lael Brainard)表示，负利率对美国货币政策而言不是有吸引力的选择。

在欧洲和日本，负利率被用作借贷的进一步手段，因为这使银行向货币当局存放资金的成本很高。

但是，负利率也压缩了金融机构从贷款中获得的保证金，并可能导致停止贷款，最终损害经济。

花旗全球市场策略师马特·金(Matt King)和全球首席经济学家凯瑟琳·曼恩(Catherine Mann)在一份报告中写道：“对传统固定收益投资者而言，几乎没有比负利率更令人讨厌的想法了，并补充了投资者可能需要支付借贷“以罢工为中心，我们认为我们了解金融的一切。”

美联储在三月份将联邦基金利率降至接近零，并启动了许多计划来提高流动性和稳定金融市场。

联邦基金市场经常无法准确地预测利率将在近期内超出的水平。在2018年12月，市场预测一年后联邦基金利率将接近3%。到12月左右时，该利率大约是三次降息后的一半。

尽管如此，将负利率定价至2023年仍表明投资者期望长期衰退，这一可怕程度足以使美联储考虑将利率降至零以下。

TD证券资深利率策略师Gennadiy Goldberg表示：“人们可能不确定COVID将持续多久，因此他们将目标设定为(零)下限。”他补充说，利率被显示为负数现在更远。”

有迹象表明，人们对V型恢复的期望不高。美联储官员周二警告称，反弹要慢于预期。

Rosenberg Research的首席经济学家和策略师戴夫·罗森伯格(Dave Rosenberg)表示：“突然之间，全球经济数据流并未泛滥成灾。”

现在，技术进步

分析师在五月表示，负利率定价可能标志着交易员正在对冲头寸。

瑞银当时表示，此举可能是会计驱动的，银行试图避免出现负利率的情况。

同样的套期过程可能会再次进行。

法国兴业银行美国利率策略主管苏巴德拉·拉贾帕(Subadra Rajappa)表示：“这是一项技术举措。”“与上一次零下限相关的大量对冲相比，它的深度还不及上一次。”

后端的期货合约的流动性也很小。TD的戈德堡说，2021年12月的合约以联邦基金汇率减去-2个基点定价，但周一仅交易了21份合约。

然而，可能动摇利率情绪的仍是美联储。

法国兴业银行的拉贾帕说：“我将等待美联储发表讲话时改变其货币立场，以使他们更倾向于采用负利率。”“但直到那时，我对联邦基金期货的了解不会太多。”