Brookfield基础设施合作伙伴与Brookfield资产管理

总部位于加拿大的布鲁克菲尔德资产管理公司(NYSE：BAM)的确如其名字所暗示的那样运作，其中包括运营布鲁克菲尔德基础设施合作伙伴(NYSE：BIP)。虽然这些公司并驾齐驱，但它们并不是可互换的投资选择，而且随着每个公司的成长，这种选择变得越来越明显。这里有一个简短的摘要，可帮助您确定哪个更适合您。

1.大局

布鲁克菲尔德资产管理(Brookfield Asset Management)在为他人和自己筹款方面已有100多年的历史。在这段历史的大部分时间里，重点都放在基础架构类型的资产上。它寻求发展的方法之一是通过建立像Brookfield Infrastructure Partners这样的有限有限合伙人。有许多这样的实体，这些实体允许个人投资者与管理和投资于这些工具的布鲁克菲尔德资产管理公司“合伙”。布鲁克菲尔德资产管理公司将其受控合伙企业称为“永久资本”，并收取经营业务的费用。一切都符合资产管理业务模型。

但是，布鲁克菲尔德资产管理公司一直在寻求将其业务扩展到其他领域。值得注意的是，该公司最近收购了债券专业公司Oaktree Capital Management的控股权。Oaktree以及债券现在占Brookfield Asset Management收费服务业务的40%。随着布鲁克菲尔德资产管理公司业务的扩展，其业务正朝着不同的方向转移，使其业务与其所控制的基础设施实体(如布鲁克菲尔德基础设施合作伙伴)越来越不相似。

Brookfield Infrastructure Partners拥有并经营着全球多元化的基础设施资产。这种情况不太可能很快改变。此外，由于其资产涵盖交通，能源和数据基础设施等各种类别，因此对于希望在其投资组合中增加基础设施投资的投资者而言，这是一站式服务。

2.股利

长期股利投资者会发现Brookfield Infrastructure Partners拥有基础设施的模式具有吸引力。这些通常是独特的资产(例如收费公路，管道，发电厂或海港)，无法轻易更换，并且会产生相当有规律的现金流量，通常随着时间的推移会逐渐增加。这使Brookfield Infrastructure Partners可以将较高的收入流以相当高的比率传递给股东-分配收益目前为4.1%的慷慨。除此之外，在管理层为改善其经营资产和进行新收购(通常由处置增值资产提供资金)而做出的努力中，布鲁克菲尔德基础设施合作伙伴在过去13年中的每一年都增加了支出，从而创造了令人印象深刻的年度分配增长记录。股息投资者应该非常喜欢这里的历史。

布鲁克菲尔德资产管理公司拥有令人印象深刻的股息历史，连续九年每年都在增加派息。但是，它在两个方面都缺乏伙伴关系。首先，今天的收益率要差得多，约为1.5%。第二，过去十年的年化增长率为8%。两者都不令人感到羞耻，但是寻求收益的投资者可能会发现Brookfield Infrastructure Partners更具吸引力。

有一个警告需要强调：布鲁克菲尔德基础设施合作伙伴在第一季度增加了其分配，然后，如上图所示，它似乎在第二季度削减了约10%的支出。但是，事实并非如此。当时发生的事情是，它向单位持有人进行了股票分配，因为它寻求创建一种替代公司投资的方式，从而避免了主要的有限合伙制结构。现有投资者获得的全部金额没有变化，每个单位持有人每持有一个单位可获得约0.11股新股，约占10%。尽管分配下降可能被解释为有些削减，但投资者实际上并没有看到他们所收集收益的下降。

3.成长

对于这对纠缠的夫妻，考虑长远考虑很重要。Brookfield Infrastructure Partners的增长来自购买基础设施资产并运营得当。这使其可以增加收入并出售已升值的资产，从而可以购买管理层认为以折扣价交易的资产。(布鲁克菲尔德基础设施长期以来一直有机会购买不受欢迎的资产。)这是一个非常简单的模型。

另一方面，Brookfield资产管理公司通过增加管理的资金来实现增长。收购以债券为中心的Oaktree的原因有两点：一是公司的资产，二是将Brookfield Asset Management的业务扩展到一个新的领域。因此，它的收费资产(截至6月，同比增长近70%)以及销售现有客户Oaktree服务以及Oaktree客户Brookfield Asset Management服务的能力得到了迅速而可观的提升。这并不比Brookfield Infrastructure Partners的模型更好或更糟，只是有所不同。

请注意，Brookfield Infrastructure Partners的单位一旦发行，在回购并取消之前，它仍然是未偿还的。这就是布鲁克菲尔德资产管理公司将其受控合伙企业视为永久资本的原因。但是，布鲁克菲尔德资产管理公司的客户可以选择随时提取现金。如果剩下足够多的客户，布鲁克菲尔德资产管理公司的业绩将受到打击。此外，其控制资产的价值会随市场波动而变化，因此，重大的熊市也可能减少其赚钱业务。这与运营收费公路或数据中心大不相同。

买哪个?

Brookfield Asset Management和Brookfield Infrastructure Partners都是经营良好的实体，并且您可能都不会犯错。但是，它们不可互换。寻求多元化基础设施业务的收入投资者显然会倾向于Brookfield基础设施合作伙伴。同时，从长期来看，布鲁克菲尔德资产管理公司可能会更好地专注于增长而非收入的投资者。也就是说，Brookfield Infrastructure Partners可能是更为保守的选择，这有理由为许多投资者提供最终的优势。