如果激进投资者最近的兴趣是公司分拆的序幕 那还为时过早

Trian基金管理公司就Comcast最佳行动方案(NASDAQ：CMCSA)提出的新论点颇有道理。当有线电视巨头在2009年开始收购NBCUniversal时，这笔交易扎根于这样的假设：将有线电视发行商和宽带提供商与电影制片厂和网络电视平台结合起来，将为所有四个业务提供更大的杠杆作用。但是，事实证明，流媒体视频的增长使整个娱乐行业民主化，使康卡斯特各种业务部门及其最初愿景的增长受到了抑制。十年失望之后，需要付出一些努力。

但是，涉及合并这些不同类型实体的实验还没有完全结束。最初的计划要完全实施还需要五年左右的时间。

尼尔森·佩尔茨说

Trian Fund Management现在拥有Comcast不到1%的股份。在宏伟的计划中，这并不算什么，但要让Trian创始人Nelson Peltz和他的团队站在康卡斯特的管理层面前，这已经足够了。正如激进投资公司本周早些时候发表的一份声明所言，“特里安认为康卡斯特的股票被低估了。我们最近开始了我们认为与康卡斯特的管理团队进行的建设性讨论，并希望继续进行这些讨论。”

这些讨论的性质尚不清楚。但是考虑到Trian先前对Procter&Gamble和PepsiCo进行分拆的努力，可以毫不费力地暗示Peltz可能会再次推动分拆，让市场独立地评估公司的每个部门。他可能还会担心，所有这些不同的运动部件都导致过多的管理干扰。

如果将Comcast分解为基本组件是他的最终计划，佩尔茨(Peltz)希望超越一个重要细节。

用一个卖另一个

诚然，购买NBCUniversal并未为康卡斯特带来巨额股息。该公司的有线电视部门仍必须向诸如沃尔特·迪斯尼和ViacomCBS之类的内容提供商支付高昂的运输费，并且仍依靠有线电视竞争对手Charter(NASDAQ：CHTR)来传送NBC和Universal内容。同时，Netflix(NASDAQ：NFLX)的惊人成功-特别是在过去10年中增加的1.78亿个流媒体订户-导致缓慢而稳定的下降康卡斯特的电缆业务。好消息是，有线电视客户的流失已被康卡斯特宽带服务的增长所抵消。坏消息是，没有证据表明这次收购可以创造有意义的杠杆作用。

但这并不意味着这种杠杆作用不会消失。

是的，Comcast广告支持的流媒体服务Peacock的出现是朝着这个目标迈出的一大步。自四月份向Xfinity(Comcast的有线和宽带品牌)客户提供该服务以来，它已经积累了至少1500万“订户”。虽然该公司尚未透露其中有多少用户已经在为其他Comcast服务付费，但显然其中一些是。免费的附加组件使Xfinity Flex和X1的粘性更强。

康卡斯特进军手机领域是其如何利用一项业务来支持另一项业务的另一个例子。Xfinity Mobile为该公司的宽带用户提供低成本的无线服务。不过，它能够提供具有成本竞争力的电话服务，因为它所需的大部分连接都是使用公司现有的Wi-Fi热点基础设施提供的。用户当然并不在乎。他们只希望手机能够工作。

底线

记住，孔雀和Xfinity Mobile是仅有的两个主要产品，可培养对Xfinity品牌的忠诚度，但后者只有几年的历史，而前者只有几个月的历史。与两条学习曲线的起点相比，公司更接近两条曲线的起点。随着Comcast变得越来越好，扩大交叉销售选项也可能会变得更加自在。

而且它有很多选择。请记住，康卡斯特(Comcast)的NBCUniversal还是视频点播租赁网站FandangoNow的大股东，现在拥有名为Vudu的所有类似数字视频平台。这些平台不仅仅是NBC和Universal内容获利的其他方式-可以想象它们可以被利用来为Xfinity的服务增加价值。或相反亦然。

还要记住，康卡斯特(Comcast)在2月收购了广告支持的视频服务Xumo，为消费者和广告商提供了另一个流媒体品牌，他们可能对NBC和以孔雀为中心的世界保持警惕。康卡斯特还拥有天空电视台(Sky)，在欧洲，这是一个巨大的付费电视名称，其内容可以通过各种方式打包用于其他媒体服务-即使我们尚不知道如何使用。

关键是，如果分手是佩尔茨计划的一部分，那么做出这样的呼吁绝对为时过早。康卡斯特(Comcast)直到最近才意识到可以交叉销售其服务的所有选择。公司可能还需要五年的时间才能充分利用这些机会。同时，不应破坏它。

当然，如果佩尔茨唯一的计划是鼓励康卡斯特加快交叉销售的努力，那么他的参与应该受到股东的欢迎。