雷神的收益回升 但是其股票的下一步是什么

周一，雷神工业公司(Thor Industries，纽约证券交易所代码：THO)在其2020财年第四季度业绩中从当前局势不利因素转变为大流行不利因素。在5月份“虚拟生产停滞”数月之后，休闲车(RV)制造商在该季度恢复了全部生产。

该公司还看到，由于当前局势继续推动消费者改变生活方式，其制造订单达到了创纪录的积压，原因是对房车的需求激增。这是否已经清楚表明了“ THO”符号的进一步上涨，该符号迄今已升值30%?下面，我们将回顾该季度，并至少要对这位RV领导者的股票采取谨慎措施。

健康的收入计分卡

Thor的收入较2019财年第四季度略有增长，收入增长0.5%至23.2亿美元。北美可牵引RV细分市场和欧洲RV细分市场的微幅增长抵消了北美电动RV业务的适度销售下滑。

Thor的制造业毛利率提高了50个基点，达到近15%。该公司还将其最重要的运营费用项目–销售，一般和管理费用(SG&A)削减了70个基点。正如我的同事李·萨马哈(Lee Samaha)所指出的那样，在大流行期间，削减成本一直在高品质工业股票中流行。

这些举措加在一起，使营业利润率提高了170个基点，达到6.4%，进而推动了稀释后的每股收益(在较低的所得税费用与上年同期相比有所帮助)，使每股收益比上年同期有所提高。 28%，至2.14美元。

在本季度末，Thor的未交货订单量达到创纪录的57.4亿美元。为了说明这与2019年第四季度相比有何飞跃，当时雷神(Thor)处理的经销商库存过多，北美拖车，机动和欧洲RV部门的积压同比增长了300%，分别为216%和79%。

在公司的收益发布中，首席执行官鲍勃·马丁(Bob Martin)指出，中期趋势应该对休闲车制造商非常有利：

我们看到该季度零售需求的增长，到年底使经销商的库存达到历史最低水平，而年底的积压也达到了历史新高。如前所述，我们业务的长期前景仍然良好。现在，随着越来越多的新消费者对RV生活方式的兴趣，短期到中期的前景也很乐观。

马丁还提到，长期的房车购买者往往每三到五年就换购新车，这为新购买者的涌入带来了长期利益。如果有的话，Thor面临的最大直接问题就是满足需求，并确保受当前局势影响的供应链在生产压力下保持稳定。

未来几个季度的警告信号

即使今年以来股价上涨，并且在过去的十二个月中涨了近一倍，Thor的市盈率也才是其合理的13.0倍。考虑到如此低的估值，这些股票为什么不成为制造业的有说服力的购买?

原因很简单，可以解释为房车领域投资者的记忆力，他们清楚地记得上次经销商库存耗尽和制造商积压的历史高点时发生的情况。这是在2017年末和2018年初美国经济强劲的时期，随后的一段时期内，消费者对休闲车的可自由支配支出突然回落。尽管从今年的大流行中受益，但该行业和Thor的股价一直无法从那个时期的RV零售快速下降中恢复。

如果投资者之间有不安感，那就是该行业的消费者订购模式可能会一年比一年变幻无常。随着流感大流行的消退，明年零售房车需求的突然下降可能再次导致经销商库存和制造积压的合理化，并有可能降低汽车制造商的股价。

希望对于Thor投资者而言并非如此，相反，随着大流行逐渐消退，与2018年初相比，该公司将看到更加平稳，合理的需求曲线。如果托尔的股价在不久的将来达到稳定水平，那很可能是由于投资者的谨慎态度，因为投资者正等待确切地了解接下来几个季度的需求和车辆交付情况。