空客正在粉碎波音的飞机交付

波音和空中客车公司习惯于波动，这是由于航空业在其整个历史中都经历了典型的繁荣-萧条周期。然而，随着多年的发展，对新飞机的需求突然下降，2020年当前局势引起的航空泡沫破裂正成为记忆中最糟糕的时期。

但是，对飞机制造商的影响并不相同。对于波音公司而言，这种流行病加剧了737 MAX接地的影响，至今已超过19个月。结果，尽管空中客车公司已经从大流行引发的需求下降的最严重状态中恢复过来，但波音仍在挣扎。

2020年飞机需求已发生变化

当前局势极大地减少了飞机需求，但并没有平等地影响所有类型的飞机。货轮需求一直保持良好，部分原因是客运航班数量的急剧下降减少了腹部的货运能力。这对主导货机市场的波音公司是有好处的。也就是说，货机只占新飞机市场的很小一部分。

相比之下，对宽体客机的需求已下降到极低的水平。旅行限制限制了长途国际航空旅行。大多数航空业官员预计，该市场领域的复苏将非常缓慢，因此，航空公司将最大程度地推迟交付。

窄体飞机的需求也有所下降，但幅度不及宽体飞机。尤其是短途休闲旅行需求在明年可能会大幅回升。但接地的737 MAX是波音唯一的乘客窄体喷气客机系列。在短期内，这意味着空客将处于独特的地位，可以利用对窄体飞机需求的任何恢复(无论适度)。

空客的交付优势不断增长

毫无疑问，由于窄体飞机交付量的反弹，空中客车正在与波音的表现脱节。当然，由于737 MAX投入使用，空客在整个2020年的商用飞机交付量方面一直保持着波音的领先地位。但是，这一领先优势在上个季度急剧增加。

数据来源：波音和空中客车公司的季度交付量和收益报告。表按作者。

在第一季度，空客交付了122架商用飞机，而波音公司只有50架。两家公司的商用飞机交付量在第二季度均暴跌，但波音的降幅(环比下降60%)比空中客车(环比下降39%)要严重得多。

上个季度的绩效差距大幅扩大。空中客车公司交付了145架商用飞机(包括9月份的57架)，大大高于其第一季度的交付总量。相比之下，波音公司交付了28架飞机：与第一季度相比仍下降了44%。

两家飞机制造商在本季度仅交付了13个乘客宽体，仅比去年同期交付的数量少。波音公司的其他15架飞机全部是由商用喷气式飞机的军事衍生品组成，而空中客车公司之所以获胜，是因为该期间交付了132架窄体飞机：主要是A320系列飞机。

差异将显示在财务状况中

在2020年上半年，波音和空客以相似的速度消耗了现金。波音公司报告现金消耗104亿美元，而空中客车公司燃烧88亿欧元(103亿美元)，其中不包括与贿赂指控有关的一次性和解。

令人印象深刻的是，尽管交付的商用飞机数量少得多，但波音公司在2020年上半年燃烧的现金最多不超过空中客车。但是，它得益于在大流行全面爆发之前停止了737 MAX的生产，这意味着它在上半年没有遭受与空客相同的库存积累。它还从美国空军先前收到了8.82亿美元的预扣款项，这是政府为使主要军事承包商保持破产状态而做出的更广泛努力的一部分。

在第三季度，空客将受益于减产和窄体喷气飞机交付量的强劲反弹。因此，它很有可能产生正的自由现金流。同时，波音公司将继续快速燃烧现金，进一步削弱其资产负债表。

737 MAX可能会在今年晚些时候重新获得认证，这将使波音公司能够摆脱空中客车在交付方面的优势，并开始修复其资产负债表。然而，由于空中客车的积压商业飞机订单量比美国竞争对手多72%，因此波音公司面临着漫长的复苏之路。