康菲石油终于找到了自己喜欢的交易

在过去的几年中，康菲石油公司(NYSE：COP)曾多次表示对大型并购不感兴趣。这是因为大型公司交易通常需要巨额溢价，这会吞噬投资回报。鉴于该石油公司的高回报标准，大多数并购机会都没有意义。

然而，在避免公司并购多年之后，康菲石油又重新加入了竞争，同意以全股票交易方式收购Concho Resources(NYSE：CXO)。尽管Conoco为购买Concho付出了高价，但这笔交易仍在检查所有交易。

深入研究交易

康菲石油公司已同意将其1.46股股票换成Concho Resources的每股股份，这笔交易对该公司的估值约为97亿美元，或者包括Concho现有债务在内的约130亿美元。这一兑换率意味着比Concho的股票在上周有潜在交易传闻之前的交易价格高出15%。虽然这比最近几次油价交易中的溢价要高，但仍足以满足康菲石油公司并购的高壁垒率，因为这增加了公司所有关键财务指标。

康乔的主要吸引力在于其在二叠纪盆地的首要低成本资源地位。结合康菲石油公司的旧资产，该公司将控制230亿桶石油当量资源，其供应成本低于40美元/桶，平均成本低于30美元/桶。此外，该公司认为到2022年可以节省5亿美元的年度和资本成本。这将增强其现金流，释放更多的回报给投资者，并计划通过引人注目的股息每年至少返还30%以及其他分配，其中可能包括股票回购或特别股息。

最底层的估值

康菲石油一直在等待正确的交易达成。这种耐心正在得到回报，因为它以两年前的成本的一小部分购买了Concho。例如，2018年3月，Concho以全股票交易方式收购了RSP Permian，其竞争对手的估值为95亿美元(包括债务)。当时的交易创造了二叠纪盆地最大的非常规油气生产商。这也意味着，考虑到股票交换率，整个公司的市值超过了400亿美元，这给RSP二叠纪公司股东带来了合并公司25.5%的股份。

除了以原来价格的一小部分获得Concho的首要二叠纪头寸外，Conoco预计该组合将为投资者创造可观的价值，而不会受到油价的任何帮助。例如，公司预计该交易预计可节省5亿美元的成本，可将其价值估计增加50亿美元。由于公司希望减少公司成本，削减勘探预算并简化其区域运营，因此这些成本节省很容易实现。

最后，康菲石油公司(ConocoPhillips)期望合并后的公司明年能够在较低的油价下壮成长，即使没有节省下来的增量成本。它只需要明年的石油平均价格为每桶41美元-就在当前的价格点-就能产生维持其合并生产水平所需的现金并支付其5.1%的股息收益率。因此，油价的任何上涨都会增强其自由现金流，使其有更多的钱通过额外的股票回购或特别股息返还给股东。同时，随着康菲石油公司实现其全部成本节约目标，盈亏平衡水平将在2022年提高。这可能会使其产生并向股东返还更多现金，因为它的目标是每年向他们发送至少30%的运营现金流。

一小部分的顶级资源库

康菲石油多年来明确表示，只有在满足高回报障碍的情况下，康菲石油才会进行大规模的企业并购交易。这正是Concho交易所要做的;它以原价的一小部分收购该公司。结果，康菲公司以极高的价格增加了重要的低成本资源头寸，这将立即增强其所有关键财务指标并在未来节省大量成本，从而增强其创造价值的能力。