现在该承认快速股价被严重高估了

自从公司10月份下调了指导以来，内容交付网络提供商Fastly(纽约证券交易所代码：FSLY)的股票就受到了重创，原因是其最大客户TikTok的收入减少，而其他一些客户的使用量减少。自宣布该消息以来，该股一直呈下跌趋势，其第三季度收益报告也无济于事。

自从在削减指导之前达到顶峰以来，库存已迅速减少了一半。第三季度收入增长了42%，这在真空状态下还是不错的。但是，相对于指导削减之前Fastly的极端估值，这还远远不够。

对于那些考虑“买下浸”的人，请再考虑一下。尽管流行病恶化，表面上为基于云的公司带来了好处，但Fastly的收入增长将显着放缓。今年“快速崛起”的前提似乎不再成立。

难以证明

很快，它预计第四季度将产生8000万至8400万美元的收入。在这个范围的中点，收入将比去年第四季度增长39%。但是，该指导包括收购Signal Sciences的预期捐款800万美元。支持这一点的自然收入预计将增长约25%。

收入增长25%听起来不错，但是对于一家以可笑的估值交易的飞速发展的云计算公司来说，这并不理想。在最高峰时，Fastly股票的交易量约为销售量的50倍。在残酷的抛售之后，该市盈率已降至约23。即使在调整后的基础上，仍然很快仍然无法盈利，因此没有市盈率。

您可能在想：为25%的种植者支付23倍的销售额听起来并不那么糟糕。但是，如果Fastly的增长现在放缓得如此之快，则没有理由认为25%的增长是可持续的。

还有比较的问题。CDN巨头Akamai第三季度的收入增长了近12%，交易价格约为销售额的5倍。Akamai也是盈利的，交易市盈率不到30倍。

现在，人们很快就预计其增长速度将是Akamai的两倍左右，不包括从收入要小得多的收购交易中产生亏损的情况，而该股票的市销率仍是其近五倍。那只是没有多大意义。

不当的SaaS估值

许多软件即服务公司的估值很高，部分原因是它们享有极高的毛利率。交付订阅软件的每个新单元几乎不需要花费什么，因此通常毛利润率接近80%。

但是Fastly没有相同的经济学。该公司的收入成本包括为带宽，对等网络和主机托管支付的费用。快速与网络服务提供商达成了带宽协议，并在今年初的年度报告中表示，随着收入的增长，其收入成本可能会随着收入的百分比而增加。在第三季度，Fastly的毛利率仅为58.5%。

对于SaaS公司来说，由于高毛利率而使其规模扩大时，利润可以非常快速地增长。例如，视频会议公司Zoom从2019年第三季度的净收入仅为500万美元增至2020年第三季度的1.86亿美元，这要归功于大流行驱动的销售大亨。这种事情不会很快发生。

随着增长放缓和仍然疯狂的估值，不要被Fastly股票吸引，因为它会继续下降。以一定的价格，Fastly将为投资者提供可靠的风险回报权衡。但这不是这个价格。