购买卡拉威高尔夫股票吗
您可能会认为高尔夫是一项成熟，令人兴奋的业务。但是请不要告诉Big Bertha车手和Odyssey推杆制造商Callaway(NYSE：ELY)。在当前局势期间，高尔夫是少数相对安全的户外活动之一，并且今年夏天高尔夫行业的发展令人难以置信。根据Callaway的说法，9月的比赛比去年增加了约25%。
不仅如此，卡拉威(Callaway)刚刚进行了一笔巨额收购，押注了这项运动的技术驱动未来。实际上，赌注如此之大，以至于卡拉威最近的并购更像是对等合并-并可能使卡拉威跃升为更令人兴奋的成长型股票状态，或者也可能使它陷入沉没。
卡拉威与Topgolf合并
10月下旬，卡拉威宣布将以大约20亿美元的股票收购Topgolf，同时还承担着Topgolf的5.55亿美元债务。Topgolf是一家以技术为导向的练习场，餐厅和娱乐超级中心，自2005年成立以来，发展迅速。
Topgolf目前在美国拥有58个练习场场地和5个国际场地，其中一些是特许经营的。在2019年，该公司的收入为11亿美元，增长30%，调整后的EBITDA为5900万美元。Topgolf还具有一项技术元素，开发了Toptracer技术，该技术可以跟踪球的飞行中距离，提供挥杆和击球数据，并能够在其范围内打模拟路线。Topgolf还开发了一款免费的移动视频游戏，称为World Golf Tour，拥有3000万会员，该游戏通过游戏内广告和微交易获利。
请记住，调整后的EBITDA与利润或现金流不一样，并且该公司目前无法盈利-尤其是因为当前局势破坏了通往Topgolf的流量。然而，一旦环境正常化，Topgolf预计到2022年，在增长投资之前，自由现金流将为正，到2024年总体将为自由现金流。
华尔街不喜欢这笔交易
短期反应是卡拉威公司股价在10月27日的公告中迅速下跌了25%，因为投资者可能认为这笔交易是买入疲软股票的强劲业务。
卡拉威(Callaway)的核心业务在第三季度增长了12%，这是由于人们在COVID和购买设备的过程中蜂拥而至，而在同一环境下运营费用下降了，每股收益猛增了67%。因此，卡拉威(Callaway)正在利用其当前的强势机会来机会收购Top Golf，而该公司的业务在COVID的影响下倒退了。
实际上，Topgolf的模型更像其他户外消费者自行决定的公司，例如餐厅，电影和保龄球，而不是在广阔空间中的高尔夫球场。该公司大约有三分之一的收入来自游戏，三分之一来自食品和饮料，另外三分之一来自公司活动。因此，业务有所下降，但发展缓慢。该公司表示，直到9月才完全重新开放。
然而，由于强劲的收益和积极的疫苗新闻，Callaway的价格此后几乎恢复了宣布交易之前的所有价格。
但是有一个重大的牛市案例
尽管华尔街做出了最初的反应，但一旦世界恢复正常，这笔收购交易似乎就好像是天才一样。首先，至少对于公司而言，Topgolf的可寻址增长通道非常大。如今，管理层已从58个场馆中找到了200个美国场馆的潜在市场。在国际上，机会更大，今天只有五个场馆，市场机会为250个。Topgolf还可以特许大多数这些国际场馆的特许经营权，使其源源不断地产生较低风险的现金流。
Topgolf的技术方面也不容忽视。事实证明，其Toptracer技术可增加其场地的参与度和交通量。此外，Topgolf还将Toptracer许可给其他练习场。年度许可收入可能是额外的高质量收入来源，并且市场很大，因为与Topgolfs相比，传统的驾驶范围要多得多。当然，全世界的视频游戏产业都非常强大，因此，评审团将确定世界高尔夫巡回赛可以增长多少，或者公司是否可以跟进其他游戏。
最后，还有足够的交叉销售机会。许多Topgolf访客是非高尔夫球手或休闲高尔夫球手，Callaway毫无疑问将尝试转换为向其出售设备的更多专职高尔夫球手。同时，卡拉威(Callaway)在俱乐部职业人士和其他商店中已建立的分销足迹使它成为了另一个推广Topgolf产品(例如Toptracer或游戏)的渠道。
但是有风险要考虑
尽管Toptracer和游戏具有潜在的潜力，但Topgolf的大部分收入和利润都来自其场地，并且这些场地占用了大量固定成本的资金。在接下来的三年中，合并后的公司计划烧掉3.25亿美元的现金，投资于新场馆，技术能力和场馆维护。作为一种有点奢侈的，人员配备齐全的体验，这些高昂的固定成本意味着人们将需要持续不断地填充Topgolf，并且要在未来很长一段时间。该公司成立已有15年之久，但目前尚不清楚是否会有足够的需求来填补其预期的足迹。毕竟，高固定成本是双向的。
成长之路
在过去的十年中，“球场上”高尔夫球手的数量停滞不前，而参加Topgolf等场地和场地的“非球场上”高尔夫球手的人数自2014年以来以6.5%的速度增长。购买更多的成长型产业鉴于这种流行病给Callaway的传统业务带来了短期冲击，并损害了Topgolf，此次收购可能最终成为管理层的天才时机-也就是说，如果Topgolf可以继续填补其庞大的娱乐中心-大流行。
能行吗有意投资的人士不妨尝试一下您附近的Topgolf;如果您印象深刻，那就一定要投资!如果它不能使您“赞叹”，那么股市中可能还有其他更好的选择。
