波音公司的积压订单仍然有3365 737 MAX但这并不意味着它很容易重返2018年的产量

上周三，美国联邦航空局正式重新认证的波音公司(NYSE：BA)737 MAX的商业服务。在停飞20多个月之后，一旦航空公司完成必要的维护工作和飞行员培训，波音的最畅销型号终于可以再次上空。

但是，737 MAX的停飞并不意味着波音可以期待顺利前进。现在，它必须面对更加艰巨的任务：尽管航空业出现了前所未有的下滑，但仍要出售737 MAX。

积压不足

截至10月31日，波音公司报告737 MAX的积压订单为3,365架。尽管这比两年前的4,700多个定单的峰值有所下降，但仍然有大量积压。毕竟，737系列的交付量在2018年达到580台的峰值。波音公司目前的737 MAX订单书相当于该速度下将近六年的生产。结果，许多看涨者都相信波音的业务将在几年内恢复正常。

但是，现实更加复杂。最大的737 MAX客户中有亚洲廉价航空公司flydubai，Lion Air和VietJet，所有这些航空公司都基于不切实际的增长计划订购了过多的飞机。例如，尽管迪拜航空目前机队中有约50架飞机，但仍有237 737架MAX飞机的订单。显然，直到2020年代末和2030年代初，flydubai才能订购这237架飞机中的大多数。

另外700多个订单来自飞机租赁公司。出租人还没有为这些订单中的大多数安排客户，因此他们不会接机。同时，考虑到全球航空旅行需求至少要到2023年或2024年才能完全恢复，即使是相对稳定的航空公司也试图将订单推迟到以后几年。

简而言之，虽然波音737 MAX的积压订单相当于以2018年的速度生产将近六年，但这些订单并没有整齐地排列在一起。从现在起，有些可能会交付超过六年。其他人最终可能会被取消。

波音公司目前的目标是在未来两到三年内交付超过450架已经建造的737 MAX喷气式飞机，同时到2022年初将产量提高到每月31架。然后，波音公司希望继续增加产量在接下来的几年中进行预接地。为了实现这些目标，波音公司急需增加737 MAX的销售。

前方的路

波音公司的首要任务必须是出售其库存中的100架左右的“白尾” 737 MAX喷气式飞机。这些飞机失去了最初的购买者，需要转售。

波音公司有足够的机会争取到美国前五名航空公司足够的订单，以在2022年底之前清除库存，但这可能是以推迟或取消其他现有订单为代价的。此外，由于他们实际上在一两年内并不需要额外的飞机，因此买家可能会要求大幅折扣。

展望未来，波音公司必须吸引现有的737 MAX客户来扩展他们的订单，同时要说服一些空中客车A320neo客户使其单通道喷气机机队多样化。它在这里有一些良好的前景。阿拉斯加航空公司(Alaska Air)最近的机队决定暗示，它可能很快下达737 MAX的大订单以替换其空客飞机。IAG(包括英国航空和伊比利亚航空在内的几家欧洲航空公司的母公司)去年签署了购买200 737架MAX喷气机的意向书。完成那笔交易也是朝正确方向迈出的一大步。

两个巨大的挑战

尽管如此，当波音试图重建其737 MAX订单时，它将面临两个主要挑战。首先，空中客车公司积压了6517架窄体订单。由于许多航空公司已经拥有足够的窄体喷气式飞机，以满足他们在可预见的未来的需求，这将使赢得空中客车的客户变得困难。

其次，今年迄今已有40多家航空公司倒闭，使近500架飞机空转。更多的事情正在酝酿之中，例如欧洲廉价航空公司挪威航空(Norwegian Air)，该航空公司最近向爱尔兰申请了破产保护。其他公司则通过破产程序缩减了船队规模。结果，市场上将有许多相对便宜的二手喷气机。这将使波音努力说服资金短缺的航空公司订购新飞机的工作变得复杂。同样，飞机出租人有数千架飞机在订购或租赁中，并且需要在订购更多飞机之前将其中大部分与客户一起出售。

波音公司长期面临恢复健康的压力。根据航空业的未来增长率以及空中客车公司提高产量的速度，波音737的产量可能永远不会回到2018年的高位。这可能会导致波音公司的股票在未来几年继续跑输大盘。