AT＆T对广告支持的HBO Max的兴趣是一把双刃剑

如果有疑问，AT&T(NYSE：T)正在推进提供广告支持的HBO Max版本的计划，则本周早些时候将其淘汰。在谈到花旗集团1月5日全球TMT的虚拟会议，首席财务官约翰·斯蒂芬斯说：“那是什么AVOD会的来帮我们做[与HBO最大]：扩大机会，为客户提供服务以不同的方式”他接着说，广告支持的流媒体将是一个“在更大的客户群上摊销内容投资的机会”。

简而言之，该公司显然仍计划以超出当前基于订阅的无广告模式的方式利用HBO Max。

这可能是正确的举动。自2020年5月推出以来，HBO Max吸引了1,260万观众，但与一年前上映的沃尔特·迪士尼(Walt Disney)的8680万付费迪士尼+客户相比，这一数字相形见pale。

但是，正如我们从康卡斯特(NASDAQ：CMCSA)流媒体服务Peacock那里学到的那样，混合广告支持和高级/订阅模式有两个缺点。AT&T及其股东可能希望保持他们的期望。

如果有选择，消费者可以免费选择

康卡斯特的孔雀从一开始就与众不同，以三种订阅方式首次亮相。最昂贵的套餐每月收费9.99美元，但完全没有广告。在$ 4.99一线担任了广告，但提供一切$ 9.99加入版本一样。免费版不提供孔雀的付费层级提供的所有内容，并且仍在播放广告。但这是免费的。

事实证明，广告支持的免费选项证明是最受欢迎的选项。

Reelgood并未公布具体的用户数量，但它在8月份发布的数据表明，在7月下半月，通过孔雀免费平台流式传输的视频内容总小时数是该平台付费版本播出数量的8.8倍在同一时期。

这不是世界末日。正如AT&T的史蒂芬斯(Stephens)所解释的那样，HBO Max的AVOD版本的全部目的是以不同的方式货币化现有内容以吸引更大的受众。不过，免费的仅广告用户的价值不太可能接近每月14.99美元的AT&T的Warner正在向新零售客户收费。康卡斯特的高管在一年前建议，他们只希望孔雀用户的平均月收入在6到7美元之间，其中大部分来自广告而不是订阅。AT&T在这方面的表现不太可能比Comcast曾经或将来会更好。

不是理想的观众

每位用户的收入差异还可以通过另一种更为细微的方式得到证明-孔雀主要是免费的(受广告支持)用户群，并不是广告客户所青睐的。

安培分析(Ampere Analysis)在10月份挖掘了数据，确定大多数HBO Max用户年龄在25至44岁之间。孔雀的用户更偏向于此连续数据的较早版本。在55至64岁之间，孔雀拥有的用户数量是HBO Max的三倍。后者的订户也比较富裕，其中近70%的人生活在年收入超过50,000美元的家庭中。Peacock的用户只能说一半以上。在一项单独但相关的研究中，Ampere发现，美国将近一半的AVOD用户居住在年收入低于30,000美元的家庭中。每年只有大约三分之一的付费/付费订阅视频客户家庭赚取或更少。

这并不是说AVOD消费者不值得解决。他们是，但是与HBO Max目前的付费年轻受众相比，这是一个年龄较大，对技术不太了解的人群，可支配支出较少。因此，HBO Max的广告库存可能不如通过其他场所提供的广告库存对广告商有市场。

换句话说，HBO Max的AVOD版本可能仅对AT&T的收入有中等程度的好处。

保持透视

尽管令人担忧，但数据并不是股东恐慌的原因。

HBO Max，迪斯尼的Hulu，Netflix，Peacock，AmazonPrime和其他几个流媒体平台经常被相互比较。并且有很多相似之处可以肯定。但是，也有很大的不同。

对于AT&T的HBO Max，它的主要区别在于它不必成为增长引擎或利润驱动器即可拥有价值。它对公司的最大价值可以说是其作为保留工具的潜力，可以使无线客户，甚至有线客户在原本可能会转移到其他提供商的情况下也可以使用。这也不是一个坏的营销工具，它可以将AT&T的首次客户带入一个生态系统，然后可以在其中出售无线或有线套餐。

在这方面，HBO Max的免费或广告补贴版本是有益的，即使很难将任何直接的收入增长归因于它。这就是投资者应该查看流媒体服务的演变的方式。