奇异的特斯拉股票呼吁在华尔街持续泛滥

上周末，我注意到特斯拉(NASDAQ：TSLA)从RBC Capital Markets的分析师那里得到了可疑的升级。券商同时提高了特斯拉股票的价格目标，并预测电动汽车先驱的增长速度将在未来五年大幅下降。加拿大皇家银行的基本面分析和价格目标似乎彼此完全脱节。

随着特斯拉股价飙升，上周又有两名华尔街分析师以同样少的理由提高了他们的价格目标。特斯拉预计的基本面与分析师的价格目标之间日益脱节的迹象可能表明该股已变得过于泡沫。

循环逻辑的另一票

RBC提出的提高价格目标的两个主要论据之一是，特斯拉股票的高估值使该公司可以非常廉价地筹集资金。该资金可用于支付新工厂，收购或其他投资。

上周一，美国银行(Bank of America)的分析师大肆宣扬同样的观点，同时将其目标股价上调至900美元的高位。他们也没有试图掩盖这种循环逻辑：“ ... TSLA的股票的上升螺旋上升得更高，更便宜的资本成为增长的资金，然后投资者就会以更高的股价来回报。”这种动态的反作用也是正确的，正是这种自我实现的框架似乎可以解释TSLA股票在向上和向下的极端移动。”

在某种程度上，特斯拉廉价融资的能力可能使特斯拉股票更有价值。但是，对于公司的内在价值而言，这个因素并不像其长期销售和盈利潜力那么重要。在后一个问题上，即使是华尔街的多头也继续淡化了预期。

高价格目标和增长放缓的预测

在本周晚些时候，Wedbush取代了美国银行，将其新的最高目标价定为950美元，高于之前的715美元。与上周RBC的分析一样，这个高昂的价格目标与经纪公司对基础业务的预测不符。

Wedbush分析师Dan Ives和他的团队现在预测，特斯拉到2022年将交付100万辆汽车，到2030年每年将交付500万辆：比特斯拉2020年交付的约50万辆汽车增长十倍。这听起来令人印象深刻，但是这意味着增长将会在未来的几年里，速度会急剧下降。毕竟，特斯拉的交付量在2017年至2020年之间增长了近五倍，并且最近每年以约50%的速度增长。Wedbush的预测表明，到2030年，特斯拉的增长速度将放缓至十分之低。

这一增长水平几乎无法证明特斯拉股票的目标价格为950美元(相当于完全稀释后的市值超过1万亿美元)是合理的。假设每辆售出汽车的收入为50,000美元(考虑到特斯拉定价的长期下降趋势，这可能是慷慨的)，那么500万辆汽车的交付量将在2030年转化为2,500亿美元的汽车收入。假设税前利润率为13%至14%加上25%的税率，这意味着年收入约为250亿美元。

如果特斯拉到那时的年增长率仅为12%，那么其市值在2030年是否会达到40倍(即1万亿美元，基于250亿美元的收入)，这是令人怀疑的。根据这种情况，特斯拉的股票今天肯定不会值一万亿美元。

公平地讲，许多看涨者期望特斯拉除了出售汽车外，还会发展有价值的辅助收入来源。但是，大多数此类收入流(例如保险，自动驾驶技术和乘车欢呼)最终取决于拥有大量特斯拉汽车的安装量。Wedbush的估计也没有考虑到足够的增长以这种方式证明特斯拉股票的估值合理。

根本断开

去年，埃隆·马斯克(Elon Musk)表示，到2030年，特斯拉的年度汽车交付量可能会激增至2000万辆。这种惊人的增长很容易证明今天的估值超过1万亿美元。华尔街最近的目标价格上涨之所以离奇，是因为分析师认为特斯拉不会接近马斯克的目标。

当然，分析师可能对价格是正确的，并期望特斯拉的增长如此迅速地下降是错误的。特斯拉无疑已经多次粉碎了共识的期望。尽管如此，分析师的价格目标与其基本前景之间的脱节仍然令人回想起“创意”分析，该分析帮助推动科技股在1990年代末陷入泡沫。对于投资者来说，结果非常糟糕。特斯拉分析师的最新趋势放弃了从基本面分析得出价格目标的所有幌子，这可能表明特斯拉股价处于随时可能爆发的类似泡沫中。