在新任首席执行官向投资者致辞后为什么英特尔股价飙升

复兴的英特尔(NASDAQ：INTC)在上周四和周五度过了一段有趣的两天。该公司周四上午发布了优于预期的2020年第四季度业绩，该股最初飙升约7%。这是在激进投资者参与和任命新首席执行官帕特·基辛格(Pat Gelsinger)之后，该股迄今已上涨了约15%。

但是，在周四晚上举行电话会议后，第二天英特尔的股价暴跌了9%。显然，投资者对基辛格和现任管理层没有宣布对英特尔的制造计划进行任何重大改变感到失望。考虑到该股最近的上涨，反传统的电话会议引发了抛售，这不足为奇。

然而，事实是，盖尔辛格的最初策略虽然让某些希望采取更大力度的行动令人失望，但正是英特尔长期取得成功所需要的。

为什么Gelsinger的评论可能会让一些人失望

追逐英特尔的投资者可能希望其新任首席执行官会宣布将其制造业务更多外包给台积电(NYSE：TSM)。由于台湾半导体已经成功开始生产5nm芯片，因此此举可能会在短期内提高英特尔的竞争力。同时，英特尔的努力已使其远远落后于台积电，英特尔现在预计其20纳米的7纳米芯片(相当于台积电的5纳米)将在2023年上半年淘汰。因此，短期投资者希望英特尔可能放弃尝试运营自己的晶圆厂的计划。并只是芯片的设计者，而台积电等外部代工厂则承担着艰巨的制造负担。

但是，这一举动似乎并不存在。基辛格重申，尽管英特尔可能会将某些产品转移到外部代工厂(例如其新的GPU)，但“ 2023年的大多数产品”(可能是指7纳米处理器)仍将在内部完成。

因此，希望改变策略的投资者迅速抛售股票。相反，基辛格走的更艰难。如果需要回报，那将需要数年的回报。

尽管如此，更艰难的路线是长期正确的举措，即使很难实现。这就是为什么。

现在外包将剥夺英特尔的传统竞争优势

虽然将TSM外包可以快速解决英特尔的问题，但也将消除重新获得技术领导地位的前景，这使英特尔一开始便成为半导体行业的主导力量。如果英特尔搬到外部代工厂，则只能匹配其竞争对手的节点转换，而不能超过它们。

尽管英特尔的制造斗争使其市场份额输给了崛起的高级微设备公司(Advanced Micro Devices，NASDAQ：AMD)，但英特尔仍然占据着最大的市场份额，尤其是在数据中心，因为它的市场份额已经超过90%。但是，它在台式机CPU中的份额已大大下降。

如果英特尔将外包，则可能会在短期内阻止这种下滑，但从长远来看，它可能只能使英特尔与AMD和其他潜在竞争对手保持均匀的市场份额。

英特尔过去一直落后，并且已经改正

电话会议上最令人鼓舞的评论之一是，当Gelsinger强调英特尔又一次落后于竞争对手时，处理器在2000年代中期转向多核技术，但最终赶上并超越了它们：

我参与了一个非常合适的时期，在这个时期我们在市场上的地位正逐渐下降，后来又发展到了多核。在2005年至2009年的这段时间里，我们经历了许多人对公司成功的能力提出质疑之后，我们扭转了公司的局面，毫无疑问地确立了领导地位，但又一次，伟大的公司能够从这一时期复出挑战中的困难，他们比以往任何时候都更加强大，更好和更有能力。我相信这是英特尔的机会，我相信这家公司拥有最美好的时光……

当然，发展领先的节点半导体似乎是一个很大的挑战，因为英特尔不仅在7nm过渡期间而且在此之前的10nm过渡期间都在挣扎和失地。尽管如此，基辛格似乎仍然相信自己可以影响手表的周转。

英特尔是重要的国家资产

还有一点是，英特尔是美国唯一一家拥有自己的晶圆厂的大型处理器公司，其他芯片设计师则外包给台湾或韩国的三星(OTC：SSNLF)。然而，由于今年的贸易战和其他供应链问题，现在有重新推动对美国半导体制造进行再投资的推动。尽管TSM在美国建立了一个新工厂，而三星也可能在美国本土建立另一个工厂，但让所有美国制造的芯片都依赖外国公司可能不是一个好主意。

通过保留其制造工厂，英特尔不仅可以保持美国的产能，而且还可以在拜登政府的领导下有资格获得潜在的新激励措施。华盛顿目前有500亿美元的建议投资国内半导体制造，因此，如果英特尔想获得这些联邦拨款或税收减免中的任何一项，它可能无法将其工厂外包给外国公司。

Gelsigner带来了新的血液

最后，如果英特尔将来要重新夺回制造宝座，它将需要吸引最优秀的工程学人才来做到这一点。这就是为什么首先选择Gelsinger如此重要的原因。基辛格此前在英特尔工作了30年，是一名技术专家，曾接受过英特尔传奇人物安迪·格罗夫(Andy Grove)，戈登·摩尔(Gordon Moore)和罗伯特·诺伊斯(Robert Noyce)的培训。

前首席执行官Brian Krzanich在2018年中与英特尔员工发生婚外情后辞职后，前CFO Bob Swan接任首席执行官。尽管在Swan成为CEO之前就开始将英特尔的制造问题归咎于Swan可能不公平，但Intel可能需要一位具有深厚技术而不是财务背景的领导者才能使公司摆脱困境。

在电话会议上，Gelsigner重申，重返英特尔担任首席执行官是他的“梦想之举”，他对加入自己的手工团队感到非常兴奋。基尔辛格说：“您可能已经看到我们刚刚宣布了一个新的同事回来，这是我在这里时最喜欢的人之一。格伦·欣顿(Glenn Hinton)回到公司，您还会看到其他重要领导人的公告。 ”

管理层似乎有信心

如果英特尔投资者希望该公司再次成为技术领导者，而不仅仅是一个无与伦比的竞争对手，那么Gelsinger的战略绝对是正确的方法。令人鼓舞的是，Gelsigner还说，基于他对英特尔新的7nm设计的初步观察-最初的失误之后已有大约六个月的时间-他相信它在正确的道路上。

但是，只有时间会证明一切。对Intel的投资最终将押注Gelsinger以及当前管理层解决棘手的制造问题的能力。如果成功的话，鉴于其估值不高，英特尔可能会拥有巨大的上升空间。但是该股票仍然面临着巨大的执行风险，因此英特尔可能会在未来几年成为持续的战场股票。