ServiceNow收益报告中的3个必看项目
您是否愿意为上市公司支付77倍的远期收益或80倍的自由现金流量?在某些情况下，现金流量和收益的强度和质量以及未来进一步增长的希望证明了看似过高的倍数是合理的。
ServiceNow(NYSE：NOW)是软件即服务(SaaS)领域最大的公司之一，市值达1060亿美元，年收入达45亿美元。该公司出售促进工作自动化的数字工作流程软件，重点是IT，客户和员工工作流程。1月27日发布的2020年第四季度和全年业绩显示了许多特征，尽管估值指标很高，但这些特征导致投资者去年将股价推升了95%。下面，让我们回顾一下第四季度报告中的三个关键项目，这些项目支持ServiceNow的长期投资理论。
1)英镑的收入基础
ServiceNow的收入比2019年第四季度增长了31%，达到12.6亿美元。在这一年中，该公司的收入达到了45亿美元，增长了31%。然而，这并不是第四季度报告中最令人印象深刻的收入指标。在过去三个月中，该公司通过89笔交易将其年合同价值(ACV)超过100万美元的客户群增加了-现在有1,093个这样的客户。
ServiceNow专注于大型公司或“企业”市场。它与财大气粗的全球客户的长期关系突显了其现金流的稳定性。ServiceNow并没有透露其最大的合同有多大，但是即使我们假设将近1,100个客户每人产生的ACV正好为100万美元，也就是在极为多样化的基础上分配了11亿美元的年收入。
为什么投资者要密切注意这个数字?首先，它增加了管理层声称ServiceNow在未来几年内可以实现100亿美元年收入的可信度。但是，更重要的是，全球跨国公司提供的庞大ACV基地对公司而言是一个极好的长期“追加销售”机会。在可预见的将来，扩大这些客户是一种自然而相对容易的方法，可以激发收入增长。
2)收入积压如雨后春笋般涌现
如果投资者在季度急诊中经常忽略一个数字，以确保营业额仍保持稳定增长，那就是RPO或“剩余履约义务”。RPO等于递延收入加上将在以后开具发票并确认为收入的合同金额。您经常会听到RPO在SaaS世界中非正式地称为“收入积压”或简称为“积压”。ServiceNow正在积压大量业务。RPO本季度跃升至89亿美元，比2019年第四季度增长35%。这个数字平均分配给当前的RPO(待定的未完成订单量，将在明年被确认为收入)44亿美元，以及非经常性RPO为45亿美元。
这是一笔尚待确认的巨额收入-基本上等于2020年记录的45亿美元收入的两年价值!同样，该领域的成功源于公司决心开拓企业市场的决心。在其财报电话会议上，管理层将与AT&T的一项新的“多年期和多产品战略协议”，与PayPal的扩大关系以及与苏格兰国家卫生局的一项新合同(以帮助该国管理当前局势疫苗)命名为：它的一些大交易在上个季度中获胜。ServiceNow积压的深度和质量使我们更容易了解公司如何在未来几个季度中保持快速的两位数收入增长率。
3)ServiceNow损益表中的加速行项目
到目前为止，我一直在关注ServiceNow的增长潜力的证据，这体现在ServiceNow的收入增长步伐，客户群以及对未来销售认可的可见性上。然而，组织最明显的增长驱动力之一是支出：研发。
2020年，研发费用增长了47%，超过了销售和营销费用，后者同比增长了21%。实际上，在过去的五年中，尤其是自2019年以来，ServiceNow一直特别优先考虑研发-它是公司损益表中增长最快的项目之一，其增长速度超过了对销售的直接投资(即销售和营销费用) ，并且超过了收入的增长：
2020年，公司在研发方面的支出高达10亿美元，占收入的22%。在最近的收购的支持下，ServiceNow正在将研究资源投入到人工智能(AI)辅助的工作流程中。通过降低研发费用，SaaS巨头能否将去年近2亿美元的营业收入增加一倍甚至三倍?当然;这样一来，ServiceNow的市盈率倍数似乎要比今天便宜得多。但是，放弃当前的利润以保持组织的增长引擎高速运转是管理层和股东似乎都容易达成共识的选择。
