视频游戏引擎制造商仍在全力以赴

Unity Software(纽约证券交易所代码：U)是 2020 年最成功的科技 IPO 之一。这家游戏引擎公司去年 9 月的首次公开募股定价为每股 52 美元，股票首日开盘价为 75 美元，目前交易价格超过 120 美元.在 IPO 后的那些大涨之后，Unity 的股票是否值得购买?

让我们研究一下购买 Unity 的三个理由——以及一个出售它的理由——看看我们是否能找到答案。

1. 对游戏行业至关重要

在 2000 年代初期，大多数游戏开发人员从头开始构建图形渲染、动画、照明、物理、声音和用户界面。这些功能还需要针对不同的游戏平台单独编码，这是一个容易出错、昂贵且耗时的过程。

Unity 的游戏开发引擎最初于 2004 年推出，通过将所有这些功能捆绑到一个可以跨多个游戏平台运行的软件套件中，解决了这些问题。因此，开发人员可以使用 Unity 轻松创建跨平台游戏。

今天，世界上超过一半的 PC、主机和手机游戏都是使用 Unity 构建的。Unity 面临来自 Epic Games 的虚幻引擎和主要发行商内部游戏引擎的一些竞争，但其先行者的优势使其成为全球游戏行业的关键。

这一地位确保 Unity 将与全球游戏市场一起增长，Grand View Research 预计该市场从 2020 年到 2027 年将以 12.9% 的复合年增长率 (CAGR) 增长。如果 Unity 仅仅与该增长率相匹配，其年收入可能会从 772 美元上升2020 年从 100 万美元增加到 2027 年超过 18 亿美元。

2. 超过了游戏市场的增长

然而，Unity 的增长实际上已经快于全球游戏市场。其收入在 2019 年和 2020 年分别增长了 42% 和 43%，预计今年将增长 35%-37%。

Unity 正在超越市场，因为它通过扩大其总目标市场同时交叉销售附加服务，为每个现有客户创造了更多收入。

Unity 的 Create Solutions 业务托管其核心游戏引擎，但它还为非游戏应用程序提供 2D 和 3D 工具。其运营解决方案业务提供用于集成应用内广告、应用内购买和游戏内通信工具的工具，以及对多人游戏和分析服务的支持。

Unity 对其运营解决方案部门的扩张使其能够在 2020 年实现 138% 的以美元为基础的净扩张率(衡量其现有客户在 12 个月内的收入同比增长)，而这一比例为 133% 2019 年和 2018 年的 124%。只要这个比例保持在 100% 以上，Unity 的增长速度应该会继续快于全球游戏市场。

3. 非 GAAP 亏损正在缩小

Unity 的非 GAAP净亏损从 2019 年的 1.13 亿美元收窄至 2020 年的 6600 万美元，即每股 0.39 美元。分析师预计它今年将再次将亏损收窄至每股 0.25 美元。

Unity 的亏损正在缩小，因为其利润率正在提高。其非 GAAP 毛利率在 2020 年同比稳定保持在 79%，而其非 GAAP 营业利润率从负 17% 上升至负 7%。它预计今年的非 GAAP 营业利润率为 5%-6%。

在上个季度的电话会议上，首席财务官 Luis Visoso 重申了 Unity 到 2023 年实现非 GAAP 盈利能力的目标，但指出它仍将“投资以扩大我们的技术领先地位并吸引更多客户”。

出售 Unity 的一个原因：它的估值

Unity在高增长市场具有先发优势，其生态系统具有粘性，其基本面正在改善，并且对未来有明确的计划。然而，Unity 的股票交易价格是今年销售额的 30 倍以上——这表明其中许多优势已经体现在其价格中。

Unity 近期面临几个不利因素，包括大流行后游戏市场的放缓、中国对视频游戏的潜在打击，以及随着Apple(纳斯达克股票代码：AAPL)收紧 iOS 设备隐私标准，应用内广告面临挑战。如果这些挑战导致 Unity 未能实现自己的增长目标——即使是很小的幅度——它的股价可能会崩溃。

Unity 的优势是否大于其劣势?

Unity 的股票价格昂贵，但它的优势证明了这种溢价是合理的。它的平台对于想要快速开发跨平台游戏的游戏开发商来说仍然必不可少，其粘性生态系统正在扩展，并且在增强现实和虚拟现实市场拥有大量长期增长机会。

Unity 的利润率稳定，其 2023 年的利润预测表明其收入增长将继续快于支出。因此，Unity 仍然是一项可靠的长期投资——它可以为摆脱近期波动的投资者带来巨额收益。