我在雪花的收益中寻找的3件事

在这一点上，每个人都知道有很多股票以溢价交易。并不是所有人都能坚持下去。这就是为什么当投资者看到纳斯达克综合指数的市销率 (P/S)是 2007 年市场见顶时的两倍时，他们会感到紧张。

但仅仅因为股票价格昂贵并不意味着它没有道理。以雪花(纽约证券交易所代码：SNOW)为例。它的交易价格几乎是销售额的 100 倍。该公司的云原生数据平台允许客户将他们的数据整合到单一来源中，从而消除与传统孤岛相关的低效率。客户无法获得足够的。当它准备在本周报告其第二财季收益时，我很想知道以下三件事。

1. 增长能否跟上预期?

CEO Frank Slootman 对成功并不陌生。他之前曾让两家公司上市。第一个是 Data Domain，在被 EMC 收购之前，他担任了六年的 CEO。第二个——也是更广为人知的——是ServiceNow。在上市后的六年任期内，他为这些股东带来了 273% 的收益。

雪花在 2019 年 4 月接任时的估值为 40 亿美元，目前市值为 820 亿美元。这是由于股票市场对快速增长的云公司的热爱及其自身令人难以置信的表现相结合。

雪花有黑桃的增长。它在报告的三个季度中的每个季度都实现了超过 100% 的同比增长。最重要的是，剩余的履约义务——尚未确认的合同收入金额——增加得更快。这意味着除了当前收入增长之外，未来收入的积压还在增加。

数据来源：雪花;同比=同比。

管理层指导下一季度收入增长 88% 至 92%，全年增长 84% 至 87%。即使在高端，这也意味着第三和第四季度分别同比增长 81% 和 64%。这是令人印象深刻的增长，但华尔街很快就会将减速考虑在内。

Slootman 可能需要超越其指导的高端并调整全年数字以保持华尔街的乐观情绪。在第一季度，他就是这样做的，在指导了 1.95 亿至 2 亿美元之后，实现了近 2.14 亿美元的收入。

对于像雪花这样的股票，这些惊人的结果很快就会变成预期。我很想看看该公司能否在本季度发布类似的惊喜。上周尤其是后一份研究报告中援引增加的竞争从字母的(NASDAQ：GOOG)(纳斯达克股票代码：GOOGL)的BigQuery云数据仓库。

2. 基本指标是否表明未来还会有更多指标?

与收入和 RPO 类似，预测收入增长的指标也令人震惊。Snowflake 能够取悦客户并从他们每个人那里获得越来越多的美元，同时增加新的美元，这是值得一看的。这是一个动力强劲的增长引擎。

在 5 月的季度中，该公司继续其疯狂高收入保留率的趋势。这是一个复杂的计算。但归结为上一年在场的客户在最近一年贡献的收入。如果客户将支出翻倍，其净收入保留率为 200%。如果客户流失，则该客户的净收入保留率为 0%。客户每年花费更多。

数据来源：雪花。

另一种看待这一点的方式是过去 12 个月内花费超过 100 万美元的客户数量。与 Snowflake 的所有其他数字一样，性能非常出色。这些指标显示了业务的整体势头有多么强劲。

数据来源：雪花;TTM=后十二个月;同比=同比。

3. 公司能控制支出吗?

最终，所有这些增长都需要转化为现金流。一家商业模式不健全的公司可能仍然能够为销售和营销注入足够的资金来增加收入。至少只要投资者愿意继续购买新发行的股票。但最终这种意愿会消退。Snowflake 仍然需要证明它可以始终如一地做到这一点。但它正在到达那里。

该公司上个季度产生了 2190 万美元的经营现金流。这是一个好兆头，因为它的业务在过去三年中每年都消耗现金。事实上，它在 2021 财年消耗的收入百分比略高于 2020 财年。这是由异常高的销售和营销费用推动的。

数据来源：雪花。

随着 Snowflake 试图将其产品扩展到尽可能多的客户群，这笔支出是有道理的。一旦客户注册了它的服务，它很可能会保持这种关系数年，甚至数十年。随着公司规模的扩大，我仍然想看看 Slootman 能否控制住这笔开支。如果雪花像以前一样继续增长，它应该照顾好自己。与此同时，这真的是唯一需要担心的事情。