市场并没有被Roku喜忧参半的第三季度所震撼但也许你应该如此

Roku(纳斯达克股票代码：ROKU)几个月前警告说，今年下半年将充满挑战，不幸的是，这是诚实的。这家视频流媒体先驱在周三下午公布了第三季度的财务业绩喜忧参半，随后发布了有问题的指导。

Roku 的股票已经没有参与今年的涨势。截至周三收盘，该股在 2021 年的交易价格下跌了 6%。在周四大幅低开后，其年初至今的下滑情况变得更糟。

报告发布后，至少有七名分析师将继续下调对该股的目标价。其中之一——KeyBanc 的贾斯汀·帕特森(Justin Patterson)——现在已经在本周两次削减了他对 Roku 股票的近期目标。在报告发布之前，他周二将目标价格从 490 美元下调至 460 美元。他现在的身价是 430 美元。现在 Roku 发生了很多事情，但不一定会有糟糕的结局。将 Roku 卖给周四的下滑可能是一个大错误。

电视上没什么好看的

第三季度收入增长 51% 至 6.8 亿美元，略低于华尔街的预期，但在 8 月初提供的指导中处于停滞状态。随着我们在损益表上的努力，消息变得出人意料地好，因为 Roku 曾警告过供应链限制和硬件方面的投入成本上升。

毛利润、净收入和调整后 EBITDA 远超 Roku 的指引，每股 0.48 美元的季度收益抵消了上年每股收益 0.09 美元和分析师预测的每股 0.06 美元。仔细观察表演的表现应该可以解释巨大的底线节拍。

Roku 的业务由两个部分组成。它拥有高利润的平台收入——主要包括从其免费中心获得的广告收入。它还拥有低利润的播放器收入，包括加密狗和其他设备，它通常以低于成本的价格出售以增加观众。Roku 报告的 51% 的收入增长是两个对比的故事。本季度平台收入猛增 82%，在过去一年中活跃账户增长 21% 的同时，每用户平均收入增长了 49%。玩家收入下降了 26%，有助于提高底线，因为该部门预计会产生负利润，但在活跃帐户增长方面也可能存在问题。

在收视率方面，Roku 还避开了另一个潜在的压力点。Roku 在第二季度经历了令人惊讶的流媒体时间连续下降，因为春季接种疫苗的用户在电视前的时间减少了。这一次它能够恢复连续增长。这并不完美。如果您将流式传输的小时数除以本季度的天数和活跃用户数得出每个用户的平均每日小时数——这不是一个完全准确的指标，而且 Roku 本身并没有推出这个指标——你会看到它与第二季度。然而，至少我们没有看到这方面的稳定。

数据来源：ROKU 季度报告。

指导是事情真正开始崩溃的地方。Roku 预计假日季度的收入将大致达到 8.85 亿美元至 9 亿美元之间。华尔街专业人士在报告的两端做了更多的建模。收入增长将放缓至 37% 的同比增长。减速不是问题。我们在第三季度和第四季度之间每次都看到这种情况发生，因为假期期间发现 Roku 的整体增长受到玩家收入增长放缓的拖累。显然，分析师并没有预料到事情会放缓这么多。

Roku 仍然是流媒体股的领头羊，周四开盘下跌 8% 的股票听起来更像是晚餐钟声而不是警报。它的平台正在增长，我们在许多行业看到的供应链限制应该证明是暂时的。市场本周和今年都在抛售 Roku，但我更有可能在不久的将来增加头寸而不是卖出。