现在这是关于Roblox收益的坏消息

没有两种方法：Roblox(纽约证券交易所代码：RBLX)周一发布了一份出色的收益报告，并在周二的股票单日飙升 42%时收获了业绩回报。

但消息并不全是好消息。

Roblox 的消息

在讨论痛点之前，我们先简单回顾一下 Roblox 的好消息。2021 年第三季度，在线游戏平台交付了：

预订量同比增长 28%，达到 6.378 亿美元。(“预订”在 Roblox 的上下文中是指“游戏玩家购买 Robux 虚拟货币以在以后购买游戏内物品。”)

“参与时间”或游戏玩家在 Roblox 上花费的时间又增加了 28%。正如首席执行官 David Baszucki 所解释的那样，“敬业度是我们的北极星”，这是他在本季度最引以为豪的改进之一。

平均每日活跃用户数 (DAU) 增长 31%。

季度收入达到 5.093 亿美元，惊人地增长了 102%——超过一倍。

诚然，Roblox 仍然没有盈利，而是每股亏损 0.13 美元。但事实上，这并不是我担心的。一方面，Roblox 在本季度亏损的主要原因是它在支付游戏开发商合作伙伴、研发支出以及改善“基础设施、信任和安全”方面投入巨资——我认为所有项目都是对渴望成为成长型股票的公司而言至关重要的投资。

另一方面，Roblox 的损失虽然很大，但只有一年前的一半——所以底线正在改善。

所以不要搞错：作为 Roblox 的股东，我对这些数字很满意。而且我特别高兴的是，与 2020 年第三季度相比，Roblox 能够实现这种增长，在该季度中，它主要面向一群被困在家里，除了玩 Roblox 无事可做的学童。

Roblox 首席财务官 Michael Guthrie 吹嘘说：“尽管在开发者经济和招聘方面进行了大量投资”——并且很难与“受 COVID 影响”的季度进行比较——但该公司“从运营中产生了可观的现金”。

但这才是我真正担心的：现金。

Roblox 有什么问题

考虑一下：当 Roblox 准备 IPO 时，我最喜欢这家公司的一件事是它50% 的自由现金流利润率——事实上，Roblox 每获得 1 美元的收入，它就产生了 0.50 美元的正现金利润。我特别高兴地看到，在作为一家上市公司的第一季度，Roblox 能够保持这种自由现金流盈利能力水平——至少在收回 IPO 的一次性成本之后。

但是从那以后我们在 Roblox 看到了什么?根据标准普尔全球市场情报公司的数据，Roblox 第二季度的收入为 4.54 亿美元，自由现金流为 1.68 亿美元。在刚刚公布的第三季度中，Roblox 报告的收入为 5.09 亿美元，自由现金流为 1.78 亿美元。

只需要一些快速的计算器工作就可以确定 Roblox 的自由现金流利润率——同样，这是它从 1 美元的收入中产生的实际现金利润——在第二季度跌至 37%，然后在第三季度下滑得更多，下降到 35%。

投资者的结果

毫无疑问：今年迄今为止产生了 4.88 亿美元的正自由现金流，Roblox 仍然是一台取款机。该公司仍有望在年底前产生 6.5 亿美元的冷硬现金利润。尽管如此，过去两个季度 Roblox 的自由现金流利润率显着下降——下降了 15 个百分点。

Roblox 的股票价值高达 FCF 的 87 倍，已经是高价股票。如果其现金盈利能力继续下降，我可能不得不考虑出售并重新计算 Roblox 股票的价值是否仍然与其成本一样多。