宝洁印度公司增长重点损害了FY19的利润率

宝洁印度公司作为合并实体(两家上市的宝洁公司，宝洁卫生和医疗保健公司，吉列印度公司以及未上市的宝洁家庭产品公司)自2015财年以来首次实现收入增长，其收入超过了HUVR，尽管是以牺牲利润为代价的。

息税折旧摊销前利润率多年来首次出现同比下降。在我们对宝洁印度公司2018财年业绩的总结中，我们注意到该公司在从2014-18财年开始一直专注于利润率改善后开始转向增长重点。我们预计宝洁将继续专注于增长，因为该公司尚未让其所有部门再次解雇。

除个人护理外，各个部门的收入均保持健康增长：宝洁印度公司的合并合并收入在2019财年同比增长15%至1,080亿卢比。相比之下，2018财年收入温和增长5%，2017财年收入下降4.5%。这也是自2015财年以来宝洁印度的收入首次超过HUVR。宝洁公司2019财年的总收入为HUVR的28.3%，比2018财年增长了110个基点。各部门的收入增长健康。

这三个实体的利润率均有所下降：宝洁的合并Ebitda同比仅增长4.8%至179亿美元。我们注意到，该公司在2014-18财年的合并印度Ebitda的复合年增长率为26.3%。从盈利重点到增长重点的枢纽在数字中很明显。宝洁的EBITDA占HUVR的百分比在2019财年为20.7%，比2018财年的23.5%下降了280个基点。我们注意到，宝洁的EBITDA从HUVR的百分比已从2014财年的15%增长到2018财年的23.5%。