Chipotle第三季度收益的三点启示

10月21日，Chipotle Mexican Grill(NYSE：CMG)报告称，第三季度调整后每股收益为3.76美元(高于市场平均预期的3.47美元)，营收为16亿美元(符合市场预期的15.9亿美元)。可比商店的销售额增长了8.3%，其中8月份为本季度最高收入。由于消费者涌向其交付产品和直通数字订单接送通道(即Chipotlanes)，因此数字销售尤其强劲，同比增长202.5%。从9月中旬开始，可比餐厅的销售额以个位数中位数增长，这种增长一直持续到10月。

从表面上看，这家休闲餐厅连锁店的盈利报告十分可观。但是，当仔细查看报告中的细节时，公司是否也会坚持?这是本季度的三个要点。

1. Chipotle在第三季度的数字收入非常强劲

Chipotle在第三季度的数字收入日复一日，同比增长202.5%，占总收入的48.8%。在与第三方的合作关系推动下，交付收入约占所有数字收入的一半。随着消费者接受当前局势强制进行的更改，数字收入的另一半由预购订单和取货订单组成。

随着当前局势限制就餐选择，并导致一些人在外出就餐时更加谨慎，随着消费者行为发生转变，数字收入也从中受益。此外，与Grubhub和优步(Uber)的优步(Uber Eats)加强了远程工作和交付伙伴关系，这也有助于增强快速服务链的数字平台。

数字将继续是Chipotle未来增长的重要组成部分。首席执行官布莱恩·尼科尔(Brian Niccol)在第三季度财报电话会议上指出：“数字技术的粘性是使我们能够取得出色业绩的关键因素，我们将继续投资，以使数字技术体验尽可能轻松和顺畅，如最近的说明所示。在Chipotle应用程序上启动了我们的团体订购功能。”如果目前的势头持续下去，该公司预计到2020年数字化销售额将超过25亿美元(是2019年水平的两倍多)。

2.本季度费用增加，利润率下降

饭店层面的营业利润率从去年同期的20.8%降至第三季度的19.5%。在较高的送货费用的推动下，人工成本增加，运营成本也有所上升，部分原因是牛肉价格上涨。餐馆的数字化改进和菜单上的价格上涨有助于抵消其中一些较高的成本。

当前局势的费用也增加了，主要是人工费用增加了，因为该公司付给雇员的工资是如果他们认为自己暴露在当前局势中而留在家里。但是，Chipotle预计，与当前局势相关的较高成本将在第四季度后缓解。“从第四季度开始，我们预计与COVID相关的直接和间接成本会随着时间的流逝而减轻，并且我们已经制定了许多计划来确保我们能够发挥全部利润潜力，”首席财务官John Hartung在第三季度的收益中表示打电话。

3. Chipotle为未来的增长做好了准备

管理层表示已为当前局势的近期不确定性做好准备，因此未来的收入增长看起来不错。该连锁店设备齐全，可应对当前局势案件的潜在增长，之前已投资于空气过滤系统，餐厅消毒剂和保健方案。这些更新与强大的数字系统相结合，可带来更多的外卖和交付收入，这将有助于Chipotle通过该局势的复兴而壮成长。

管理层计划继续进行其成功的Chipotlanes的进一步开发，作为新餐厅开业的一部分。在第三季度，新开了41家净餐厅，其中包括26家设有Chipotlanes的餐厅。与同期的非Chipotlane餐馆相比，Chipotle的补偿基数(在当前局势之前开放)中的17个Chipotlanes的收入要高出10%以上。最近开业的Chipotlane商店的广告效果好25%。今年的餐厅开业将包括Chipotlanes的约60%，长期目标是70%。

尽管餐厅公司计划在第四季度开设比第三季度更多的商店，但鉴于当前的不确定性，Chipotle管理层并未为2021年新餐厅的开业提供指导。哈同解释：

“我们的开发团队已经建立了非常强大的新店库存，在正常情况下，明年将开设约200家餐厅。随着许可过程和突破性活动在未来几个月中变得更加确定，我们将提供尽可能多的可见度可以在每个季度以及整个2021年之前实现预期的开业。从长远来看，我们一直对我们能够将美国的Chipotle餐馆总数增加一倍以上的能力充满信心。”

投资者要点

总体而言，Chipotle在今年最后一个季度似乎处于有利位置。它的菜单产品在当前环境中受到了所有应有的重视，在此环境中，消费者偏爱允许社交距离并提供价值的快速服务外卖选项。管理层似乎已经制定了一项计划来增加收入，并证明目前股票所交易的价格溢价是合理的，并且投资者仍然有时间从未来的额外增长中受益。