1家美国航空公司上个季度实际扭亏为盈

在过去的几周中，源源不断的美国航空公司报告了巨大的季度亏损：就像三个月前一样。尽管现金消耗逐渐减少，但大多数航空公司仍在消耗大量现金，并且随着资产负债表变弱而退出大流行。

相比之下，SkyWest(NASDAQ：SKYW)上周报告了第三季度利润。这家支线航空公司确实希望在接下来的几个季度内重新陷入亏损，但它几乎没有消耗任何现金，并且在2020年没有遭受任何资产负债表损害。迄今为止，SkyWest的股价下跌了55%，超过了更广泛的航空公司指数-SkyWest股票似乎是押注未来航空业复苏的好方法。

一个稳定的季度(在这种情况下)

根据普遍接受的会计准则(GAAP)，SkyWest在第二季度宣布了2600万美元(合每股0.51美元)的净亏损，由于飞行活动下降66%，导致收入同比下降53%，至3.5亿美元。较低的收入远远抵消了CARES Act薪金支持补助金带来的1.52亿美元的税前收益。

在第三季度，由于需求增加，SkyWest再次开始增加其计划。飞行活动同比下降了41%，收入达到4.57亿美元：下降了40%。此外，该公司继续受益于《 CARES法案》工资支持计划，确认了1.9亿美元的工资支持资金：几乎完全抵消了其工资支出。结果，SkyWest转回了GAAP季度利润，为3400万美元，即每股0.66美元。

连同收益报告，SkyWest还宣布了最近赢得的一些新业务。首先，该航空公司签署了一项从明年开始为美国航空运营20架二手CRJ700支线飞机的合同。其次，SkyWest的租赁部门正在购买21架二手CRJ700，这些CRJ700将租赁给另一家由联合航空运营的地区性航空公司。

未来损失不大

到上个季度末，SkyWest已经用尽了其工资支持资金中的300万美元。一个月前，薪资支持计划似乎有可能得到延长，但交易从未实现。该计划可能会恢复，但是投资者(和航空公司)无法指望它。预期缺乏薪资支持的援助将在未来几个季度对SkyWest的业绩造成越来越大的压力。

幸运的是，其业务的基本前景十分稳固。管理层预计飞行活动将继续增加，因为SkyWest的两级支线飞机是传统承运人在未来几个季度重建航线网络的有效选择。SkyWest预计第四季度的收入将继续增长(主要来自飞行活动的增加)以及信贷损失和折旧费用的下降可能会抵消工资支持收入下降的近一半。

这意味着SkyWest将在本季度报告GAAP亏损，但损失不会特别大。此外，管理层估计，每天的现金消耗平均仅为250,000美元：整个季度约为2,300万美元。第一季度的结果可能会相似，此后会有所改善。

SkyWest在第三季度结束时的资产负债表上有8.22亿美元的现金，因此无需担心现金消耗管理预期的水平。该公司还有最多6.65亿美元的额外担保联邦贷款，从现在起到3月，如果有必要，可以提取。

SkyWest前景光明

SkyWest的大部分收入来自与主要航空公司的固定费用飞行合同。这意味着航空公司将比大多数航空公司看到更快的收入和收益恢复，因为票价水平不会直接影响其固定费用收入。SkyWest还拥有规模较小的“按比例收费”业务，其盈利能力确实取决于票价水平，但它使用的是老式的50座喷气式飞机，在此过程中，飞机拥有成本几乎为零。这样一来，只有在有利可图的情况下，才容易地机会性地部署这些飞机。

SkyWest还受益于机队的长期转变，转向大型双舱支线飞机，这是主要航空公司(及其客户)的首选。在2015年底至2019年底之间，SkyWest的现役机队减少了27%，这主要归功于ExpressJet部门的出售，而双流喷气机的混合比例从38%增加到61%。结果是收入略有下降，利润增加了一倍以上。

向大型支线飞机的转移仍在继续，双流飞机将在两年内占现役机队的75%至80%。加上恢复到正常的使用水平，可以实现全部收益恢复。SkyWest股票交易价格不到其2019年收益的五倍，这种前景使SkyWest看起来像是最终航空旅行复苏的诱人押注。