这家基于云的网络安全公司正在迅速发展但这足以证明其溢价估值吗

CrowdStrike(NASDAQ：CRWD)是一家基于云的网络安全公司，为《财富》 100强中的近一半公司提供服务，去年6月以每股34美元的价格上市。截至撰写本文时，其股价已飙升至150美元以上。让我们看看为什么投资者爱上了CrowdStrike，以及它是否仍有运行空间。

CrowdStrike做什么?

CrowdStrike的主要基于云的平台Falcon为大型组织捆绑了各种端点安全性，威胁检测和网络攻击响应服务。它为许多世界上最大的银行，医疗保健提供商和能源公司提供服务。

CrowdStrike与较早的网络安全公司不同，因为它不部署现场设备。相反，它的工具全部基于云，比本地解决方案更易于扩展和更新。Falcon还积累了众包的安全数据，并使用AI工具对其进行了分析。

该公司在十个云模块中提供基于订阅的服务。它使用“登陆和扩展”策略，在该策略中，客户可以订阅任意数量的云模块，并在将来根据需要添加其他模块。

CrowdStrike增长有多快?

CrowdStrike的整体增长最好用其总订户，ARR(年度经常性收入)和基于美元的净保留率(表示其现有客户每年花费多少)来衡量。

截至1月31日的2020财年，收入猛增93%至4.81亿美元。其ARR增长92%，订户数量猛增116%，并在年底以124%的净保留率(去年为147%)结束一年前)。

净保留率令人印象深刻，因为这意味着现有客户的支出比一年前增加了24%，但它可能会让一些投资者失望-其保留率以前曾使nCino成为当时云计算公司的最高水平。 IPO。两家公司保持了这一记录，直到Snowflake三个月后才到达，保留率为158%。

在2021财年的前两个季度，订户，ARR和收入的增长都在减速，但是CrowdStrike的增长速度仍然快于许多网络安全同行：

YOY =年复一年。资料来源：CROWDSTRIKE。

CrowdStrike没有透露两个季度的确切保留率，但声称在两个时期中该百分比“超过” 120%。

该公司还透露，第二季度有57%的订户采用了四个或更多的云模块，高于第一季度的55%和去年同期的50%。该百分比的上升表明其“土地和扩张”策略正在奏效，其保留率可以稳定在120%以上。

管理层预计全年收入将增长68%至72%，这意味着其增长将在未来两个季度继续减速。分析师预计其收入明年将增长37%。

CrowdStrike有多盈利?

CrowdStrike的非GAAP净亏损从2019财年的1.190亿美元收窄至2020年的6260万美元。这一趋势延续到了今年上半年，因为它实际上公布了非GAAP利润为1250万美元，相比之下，亏损为45.2美元。去年同期收入为3.7亿美元。

按照公认会计原则(包括基于股票的薪酬)，上半年的净亏损也从去年同期的7790万美元减少至4910万美元。

CrowdStrike的底线正在改善，因为它的利润在扩大。它在第二财季结束时的调整后认购毛利率为78%，高于去年同期的76%。非GAAP营业利润率也从19%的亏损扭转为4%的利润。

在电话会议中，首席执行官乔治·库尔茨(George Kurtz)将这种利润增长归因于其云原生平台的“业务模型优势”，该平台比旧的网络安全服务更易于扩展和部署。大流行期间向远程工作的转变也推动了对CrowdStrike服务的需求，因为诸如Zoom Video Communications这样的大型家庭公司部署了其安全模块。

CrowdStrike预计全年将保持盈利，中点非GAAP净利润为1200万美元，合每股0.05美元。分析师预计，随着利润率进一步扩大，这一数字将在明年翻两番。

但是CrowdStrike股票是否太贵了?

根据管理层的指导，CrowdStrike的市盈率为2021财年40倍，远期收益倍数为四位数。这些泡沫状的估值可能会扼杀CrowdStrike的近期收益，并且投资者可能仍对它的销售增长放缓以及来自FireEye和Palo Alto Networks等公司的竞争感到警惕，这两家公司都提供类似的基于云的服务。

对于一家收入增长加速的公司来说，这样的估值可能更容易证明其合理性，但是在这种情况下，我会在这些水平上蚕食CrowdStrike，因为我喜欢其破坏性的先发优势，但我不会建立更大的地位直到股票冷却。