我们重申对Hexaware的买入评级 因为特定问题将在19财年第四季度后出现

BFS垂直行业(占收入的38.6%)的风险较高，因为该公司在资本市场和次级抵押贷款子行业中的风险较高，分别经历了细分市场和客户特定问题，并且

(ii)发起人实体希望在未来几年中减轻名称(并最终退出)的潜在供应过剩。

我们预计20财年BFS垂直领域的势头将有所改善，因为大型二级抵押客户的支出将在19财年第四季度见底。尽管仍然存在供应过剩的问题，但从基本面来看，我们认为估值非常有吸引力，相当于20倍20倍每股收益，较19-19倍每股复合增长率为12.2%。

19财年第四季度的收入和利润率预期：我们预计19财年第四季度美元的收入环比增长2.3%，相当于19财年的17.2%的增长(相对于17-18%的指导值)。预计特定客户的减速将使19年第四季度的环比增长回落> 2%，这意味着其他客户的潜在强劲势头。我们预计19财年第四季度的Ebitda利润率将环比下降40个基点至15.6%。

维持买入：我们认为风险回报非常诱人，因为(i)廉价基础估值为20倍每股收益的13倍，19-19财年复合年增长率为12.2%;(ii)最严重的客户特定问题可能会在19Q4季度之后出现;(iii)医疗保健，保险，专业服务以及旅行与运输等垂直行业的持续支出势头;(iv)在19Q4第四季度有更好的NN交易势头的可能性;(v)围绕云原生和客户体验转换主题加强EN渠道。