百度和爱奇艺的卖空头疼终于结束了吗

早在4月，中国视频流媒体公司爱奇艺(NASDAQ：IQ)就遭到了欺诈指控。沃尔夫派克研究公司(Wolfpack Research)和卖空者Muddy Waters在监管机构之前发现了Luckin Coffee的欺诈会计行为，他们指控爱奇艺在2019年将其收入增加了27%至44%。

此外，沃尔夫帕克(Wolfpack)声称爱奇艺一直追溯到2015年，直到2018年从百度(NASDAQ：BIDU)分离出来之前，其收入就一直增加。这一时间表似乎暗示着百度，后者持有爱奇艺的多数股权，而这两只股票最初都是沉没八月份爱奇艺披露了美国证券交易委员会对其会计惯例的调查后，这些问题更加恶化。

但是爱奇艺在10月初表示，它完成了内部审查，并且“没有发现任何可以证实指控的证据”。审查是由一个独立的审计委员会在专业顾问的协助下进行的，其中包括一家不是爱奇艺审计师的顶级会计师事务所。它还表示将“继续与美国证券交易委员会合作”。

爱奇艺和百度还没有走出困境，但这一宣布提振了两家股票。投资者应该认为最坏的时刻已经过去了吗?

卖空者是否跟随泥泞的沃特斯的领导?

如果我们今年追踪爱奇艺和百度的卖空兴趣，我们会注意到Wolfpack在4月份的报告中没有吸引卖空者涌入任何一只股票，卖空股票的比例仍然相当稳定：

爱奇艺和百度的股价今年也分别上涨了约9%和3%。爱奇艺可能会因为以下四个原因而抵制卖空者的攻击。

首先，几位知名分析家为爱奇艺辩护，反对沃尔夫派克的报告。瑞穗(Mizuho)分析师詹姆斯·李(James Lee)声称，爱奇艺的收入确认做法符合行业标准，并且欺诈的可能性很小。奥本海默(Oppenheimer)分析师博佩(Bo Pei)还对爱奇艺(AQiyi)给予了“优于大市”评级。

其次，据报道，腾讯(OTC：TCEHY)于6月份与百度竞购了爱奇艺。拟议中的收购将把腾讯视频与爱奇艺合并，以创建中国最大的视频流媒体平台，并拥有超过2亿付费用户。腾讯是中国最大的科技公司之一，如果它认为爱奇艺从假用户中获得假收入，可能不会考虑这笔交易。

第三，爱奇艺的核心业务在第二季度有所改善。其收入同比增长4%至74亿元人民币(10亿美元)，用户数量也增长4%至1.049亿，其净亏损从23亿元人民币缩小至14亿元人民币(2.04亿美元)。这些增长率并非例外，但它们减轻了人们对爱奇艺用户增长缓慢和净亏损扩大的担忧。

最后，爱奇艺的温和增长率与Luckin Coffee在脱离困境之前报告的三位数收入增长率相去甚远。简而言之，Luckin的数字看起来好得令人难以置信，但爱奇艺的数字却没有。

这对百度意味着什么?

百度的大部分收入来自在线广告，但该核心业务的收入连续五个季度同比下降。它把收缩归咎于中国经济放缓，持续的中美贸易战，竞争对手平台的竞争，当前局势和其他宏观因素。

随着广告业务的萎缩，百度更多地依靠了爱奇艺的收入，爱奇艺占上季度收入的28%。爱奇艺的增长抵消了百度广告收入的下降，但其亏损压低了百度的利润率。

因此，百度需要爱奇艺来支撑其收入的增长，直到其更高利润的广告业务最终恢复。因此，如果爱奇艺的收入被夸大，或者百度牵涉到掩盖爱奇艺的会计做法或对此视而不见，那么这家科技巨头可能会陷入严重困境。

爱奇艺内部审计的结论减轻了部分压力，但是直到SEC结束调查之前，两家公司都不会被完全免责。

关键要点

百度和爱奇艺的麻烦还没有结束，但是爱奇艺内部审查的结论应该可以防止卖空者再次发起攻击。目前，投资者应该将注意力集中在百度和爱奇艺在在线广告和流媒体视频上的其他挑战上，而不是为SEC调查的潜在结果而烦恼。