世界上最大的航空公司仍在燃烧大量现金

今年几乎所有主要航空公司都遭受了当前局势的打击。但在美国，产业落后美国航空公司(NASDAQ：AAL)一直在努力超过竞争对手，由于高利息和租赁费用，以及战略失误。

美国航空的第三季度收益报告显示，该航空公司的业绩不佳仍在继续-对投资者而言，这是个坏消息。让我们来看看。

增加容量并没有帮助消耗现金

正如我在业绩预览中指出的那样，今年夏天，美国航空的运力恢复速度超过了竞争对手达美航空(NYSE：DAL)和联合航空(NASDAQ：UAL)。这代表着对被压抑的需求的冒险押注，从而推动了传统假期期间国内航空旅行的大幅度改善。对于美国及其股东而言，不幸的是，需求已从4月份的最低点以非常适度的速度恢复。

因此，第三季度平均每天消耗现金4,400万美元。这甚至比美国航空的指导所暗示的还要糟糕。

这个消耗现金的数字也比达美航空和联合航空的报道还要差。不包括遣散费和偿还本金在内，上个季度，美国航空每天燃烧3600万美元，而达美航空每天消耗2400万美元，美联航每天消耗2100万美元。

毫不奇怪，美国航空调整后的税前亏损为36亿美元，也超过了达美航空(26亿美元)和联合航空(30亿美元)。值得一提的是，尽管与达美航空和美联航相比，它损失了更多的钱，消耗了更多的现金，但收入却比达美航空和美联航多了25%。(这只是突显了美国航空迅速恢复生产能力以捕捉夏季需求适得其反的计划。)但是，这些数字并不比当前环境下的现金消耗重要。

前景喜忧参半

美国航空第四季度的前景也令人失望。该公司预计平均每天消耗的现金为2500万至3000万美元，其中每天800万美元的现金来自遣散费和债务本金。这与曼联的现金消耗预测大致相符。然而，这比达美航空提出的情况要糟糕得多，达美航空要求每天消耗现金(不包括遣散费和债务本金)从上个月的1800万美元减至12月的约1000万美元。

还需要注意的是，美国航空不得不休整大量员工，才能接近其全方位服务的竞争对手的现金消耗。曼联休假的工人减少了，到目前为止，达美航空还没有休假的任何人。召回和再培训休假的工人(尤其是飞行员)将在未来几年为美国航空带来额外的费用。

债台高筑

上季度末，美国航空的流动资金为136亿美元，其中包括83亿美元的无限制现金和短期投资。因此，它没有立即破产的风险。但是，截至9月30日，它还拥有475亿美元的债务，租赁和退休金负债。到明年年初，随着美国人从联邦政府获得的有抵押担保贷款中，这一数字可能会大大超过500亿美元。

管理层表示，随着未来几年需求的恢复，美国航空将能够迅速开始偿还债务，特别是因为它已经减少了其短期资本支出计划。然而，该公司很有可能在2022年之前不会再次产生正现金流。此外，它最终将不得不替换其今年已退役的近100架主线飞机，以及目前在20架左右的200多架其他飞机。岁。这将迫使它在太久之前(尽管没有达到几年前的水平)再次提高资本支出(资本支出)。

简而言之，美国航空将在可预见的未来负债累累，每年到期的债务达数十亿美元。由于它不太可能产生足够的现金来偿还其所有债务到期，因此必须对其中一些进行再融资-利率可能更高。(美国上个月以10.75%的利率发行了担保债务;今年早些时候，它能够以3.75%的息票发行无担保债务。)

此外，如果在下一次经济低迷袭来之际，美国的债务负担仍然很高，那么债权人可能会失去耐心。在该航空公司朝着减少债务的目标取得重大进展之前，投资者应避开美国航空的股票。