Netflix的增长可能已经达到顶峰

就在几个月前，它看起来像当前局势的流行已经踢了Netflix公司的(NASDAQ：NFLX)增长进入高潮。2020年上半年，视频流媒体先驱的付费用户总数激增了近2600万。自2019年上半年以来，这是付费净增加数量的两倍以上。

但是，Netflix的订户增长始于5月。Netflix仍有望在2020年实现强劲的会员增长。但是，大流行仅在有限的短期时间内推动了其增长率，这一事实提出了一个问题，即该公司是否已经进入了一个永久性的增长放缓新时期。

订户增长未达预期

三个月前，Netflix预计第三季度将增加250万付费用户，而去年同期为677万。管理层将用户增加的放缓归因于增长已推迟到3月和4月(许多国家处于关闭阶段的高峰)。

Netflix在周二报道说，上个季度实际上仅增加了220万新付费用户。管理层在财报电话会议上说，这与指导意见有微不足道的偏差，并提醒投资者，该公司力求在预测中保持准确性(而非保守主义)。但是，许多分析家和投资者都认为Netflix很保守，因此实际结果似乎令人失望。结果，Netflix股票在星期三下跌了7%。到现在为止，它仍然使它增长了50%以上。

Netflix预计第四季度将增加600万付费用户。如果该指导证明是正确的，那么全年支付的净增加额将为3410万，而2019年为2780万，2018年为2860万。

挖掘Netflix的增长率

对于Netflix来说，每年增加3410万付费用户将是一个了不起的成就。然而就百分比而言，它代表着20%的用户增长：与这家流媒体巨头的2019年增长率一致，而且远低于其2018年26%的用户增长率。

Netflix的管理层经常谈论在消费者的时间里与各种其他活动(例如视频游戏)竞争。从这个角度来看，Netflix从未比2020年面临更少的竞争。由于流行病的存在，许多现场娱乐选项已经关闭，许多人对仍然可用的选项感到不满意。总而言之，人们可用于消费电视娱乐的时间在2020年特别高。

考虑到这一点，Netflix仅能以百分比表示其2019年增长率的事实凸显了这家流媒体巨头如何饱和其许多市场。在美国和加拿大(最成熟的市场)，尽管大流行给Netflix带来了巨大的不利影响，但在过去一年中，Netflix的付费订阅人数仅增长了9%。

在欧洲，中东，非洲(欧洲，中东和非洲)地区，Netflix还不那么成熟，但过去四个季度的付费订户增长已从2019年的37%和2018年的45%放缓至31%。欧洲，中东和非洲地区的订阅用户超过6200万，而美国和加拿大的订阅用户为7300万。EMEA的潜在市场更大，因此显然还有进一步扩展的空间，但是如果没有大流行带来的对家庭娱乐需求的大涨，这一关键地区的增长可能会急剧放缓。

在拉丁美洲，Netflix以比欧洲更慢的速度增加订户。亚太地区是世界上唯一的用户增长仍然超过50%的地区。但是，这是Netflix最不成熟的地区，但收入最低。那里显然有很大的增长空间，但是是否足以支撑整个公司尚不确定。

这是一样好吗?

Netflix的管理层建议，净付费订户增加量可能会恢复到2021年过去两年的水平，即每年约2800万。这意味着明年用户增长放缓至仅14%。我预计在接下来的几年中它将进一步放慢速度，因为在饱和的美国，加拿大和EMEA市场中增加新订户将越来越困难。

不要误会我的意思：Netflix的未来仍然有很大的增长。但是，这种增长的速度将比过去五年来投资者所经历的速度要慢。同时，即使在周三下跌之后，Netflix的股价仍是该公司2021年预期收益的约55倍。随着公司许多最大的市场在未来几年内趋于饱和，这一盈利倍数似乎太慷慨了。