投资者忽视了这家被低估的公司的自由现金流产生和盈利增长潜力

即使您对2021年及以后的经济增长前景比较乐观，在市场上寻找高价值股票也越来越难。也就是说，如果您愿意考虑一些不合时宜的名称，您仍然可以找到便宜货。本着这种精神，让我们看一下化学经销商Univar Solutions(NYSE：UNVR)。它可能不是每个人都能听到的股票，但是它是一个很好的价值，可以在适当的条件下为投资者提供可观的回报。这就是为什么。

介绍Univar解决方案

该公司在高度分散的化学品分销市场中处于领先地位。另外两个大品牌是德国的Brenntag(OTC：BNTG.F)和荷兰的另一个分销商IMCD。但是，这三者合计不到全球市场的10%。Univar是北美地区的领先企业，其销售额的63%来自美国，另外13%来自加拿大，而欧洲，中东和非洲(EMEA)地区贡献了约19%的收入。

该公司的终端市场非常多样化-前十大客户所占销售额不到其总销售额的10%-但鉴于重工业领域的关注，很明显Univar的收入增长与西方世界工业经济的总体状况息息相关。

数据源：UNIVAR SOLUTIONS的演示文稿。

毫无疑问，它的收入将来自整个工业领域的支出。的确，对Univar和Brenntag的收入趋势的观察表明，它们与工业经济和整体经济增长之间的紧密联系。例如，2015-2017年美国工业生产的下降导致Univar和Brenntag收入下降，仅导致2017年复苏。

综上所述，对于那些担心未来几年经济增长的人来说，Univar并不是股票，但对于对工业经济增长前景乐观的价值投资者而言，Univar是一个不错的选择。

保证金扩大

Univar的收入预计将在2021年与工业生产同步增长。该公司有明显的机会来扩大市场份额。但是，Univar的情况不仅仅基于收入增长的想法。取而代之的是，重点放在保证金扩展和估值上。

首先，化学品分销是一项低利润业务，在过去十年中，Univar的未计利息，税项，折旧和摊销前的利润(EBITDA)仅为6.6%。

但是，低利润率意味着小幅增长将转化为利润的急剧增长。在这种情况下，Univar计划将EBITDA利润率从2019年的7.6%提高到2022年的9%，确实改变了游戏规则。例如，2019年的EBITDA为7.04亿美元。但是，如果EBITDA利润率为9%，则EBITDA为8.36亿美元，比实际总额增长18%。

管理层计划精简组织，降低成本，出售非战略性资产并投资数字技术以扩大利润。高管们在上次财报电话会议上表示，预计2021年将进一步实现9%的水平，根据Brenntag的数据，Univar很有可能实现这一目标。

正如您在下面看到的那样，Brenntag实际上在北美产生了比其本地EMEA市场更高的EBITDA利润率。鉴于Univar从北美获得其销售的76%，看来EBITDA利润率提高到9%的整体数字的可能性是可行的。

数据来源：BRENNTAG年度报告。

有利的估值

Univar经营轻资产的商业模式，这意味着它将在将其收益转换为自由现金流(FCF)方面做得很好。确实，基于其按FCF的价格倍数，该股票具有很高的价值。

例如，管理层预计2020年调整后的EBITDA为6.29亿美元至6.34亿美元，以及2021年的收入增长和利润率增长。此外，该公司的目标是在2021年将EBITDA的40%转换为FCF。

根据最坏情况下的数据(2020年EBITDA为6.29亿美元，收入没有增长，2021年利润率不会增长)，Univar将产生约2.52亿美元的FCF。鉴于其目前的市值为34.8亿美元，Univar的交易量不到2021 FCF的14倍。

买股票

Univar不是性感股，但是谁在乎呢?估值非常具有吸引力，收益/ FCF增长机会看起来很明显，而且触手可及。如果您对全球经济的前景持乐观态度，并且在Univar扩大利润率方面继续取得进步，那么在日益昂贵的市场中，该股票是非常有价值的。