美国航空收益仍在流水

近年来，美国航空集团(NASDAQ：AAL)在航空业中一直表现不佳。在大流行定义的2020年期间，情况没有改变。

周四，美国航空公布了另外四分之一的财务业绩疲软(尽管好于预期)。尽管管理层正在大力宣传削减成本和提高盈利能力的各种行动，但美国航空的巨额债务负担可能会在可预见的未来损害公司的业绩。

现金消耗继续

美国航空上个季度产生了40亿美元的收入，调整后的净亏损为22亿美元(每股3.86美元)。两项指标均略高于分析师的预期。也就是说，尽管美国航空在第四季度创造了美国所有航空公司收入最多的收入，但它也损失了最多的钱。

此外，尽管其现金消耗连续下降，但该公司上个季度仍每天平均消耗3000万美元现金，相当于每年惊人的110亿美元。相比之下，达美航空(规模相似)将其第四季度的现金消耗限制为平均每天1200万美元。

管理层预计，第一季度现金消耗将继续以每天约3000万美元的速度增长(其中包括每天900万美元的债务和遣散费)。对于公司而言，幸运的是，政府实际上在第一季度就开始采取行动。美国航空预计本季度将获得31亿美元的工资支持资金，其中包括22亿美元的直接赠款。

削减成本能解决美国人的问题吗?

在本周的财报电话会议上，管理层表示公司已实施了13亿美元的永久性结构性成本削减措施。美国航空终于精简了先前previously肿的管理结构。

它还加快了机队升级速度，使其能够以更少的飞机和更少的复杂性进行相同数量的交通。重要的是，相对于2019年，波音737 MAX的恢复服务还应该有助于该公司的成本结构。

多头可能希望这些削减将使美国航空从大流行中脱颖而出，处于更有利的地位。但是，当前局势危机已促使每家主要航空公司严格审查其成本结构。它们都将以较低的成本摆脱大流行。由于自由市场竞争的性质，这将导致未来的票价降低(其他条件都相同)。

除非美国航空比同业减少更多的成本，否则其利润率不可能比大流行前更高。，没有迹象表明它的削减成本要比其他大型航空公司更快。例如，联合航空本月早些时候宣布，它已经确定了20亿美元的年度结构化成本削减。

高负债和股票销售笼罩着股东

即使美国航空最终确实设法改善了大流行前的利润水平，也要花费几年时间才能达到新的正常水平。当到达那里时，它将不得不应对可怕的资产负债表。

进入2020年，美国航空拥有395亿美元的债务和养老金负债，这已经是美国主要航空公司中最重的债务负担。到年底，它有超过480亿美元的债务，租赁和养恤金债务，被69亿美元的不受限制的现金和投资所抵消。

美国航空一直在稳步出售新股以筹集现金，这是一个谨慎的举动。也就是说，这稀释了现有股东在该公司的股份，从而降低了该股票的上涨潜力。此外，除非航空公司进一步提高股票销售量，否则由于其潜在的现金消耗和新飞机交付(将由新债务和租赁义务提供资金)，其净债务将在2021年继续增加。

美国航空的高债务负担将迫使其在可预见的未来将几乎所有的自由现金流用于减少债务。再加上股东正在经历的大量稀释，如今没有理由投资这家陷入困境的公司。