棉花价格刚刚创下10年新高 这对零售商和消费者意味着什么
上一次棉花价格如此高是在 2011 年 7 月。
“2011 年，我们需要一个祷告会，”Levi Strauss首席执行官奇普伯格在周三的财报电话会议上告诉投资者。
Bergh 回忆起他刚加入这家牛仔布零售商并正在学习如何处理 Levi’s 业务。但他也盯着棉花价格的历史性飙升。由于对纺织品的需求从全球金融危机中反弹，棉花价格飙升至每磅 2 美元以上，而主要棉花出口国印度正在限制出货以帮助其国内合作伙伴。
美国零售联合会首席经济学家 Jack Kleinhenz 表示，棉质 T 恤的价格平均上涨约 1.50 美元至 2 美元。消费者感受到了影响。它还侵蚀了公司的利润。
伯格与分析师和专家站在同一阵营，他们表示当前的棉花价格通胀对行业的损害较小。制造商和零售商拥有定价权。公司将能够在不破坏消费者需求的情况下转嫁更高的成本。
“今天的情况非常不同，”伯格解释道。“在过去的 12 个月里，我们已经能够接受定价，并且一直在坚持。......我们在其中一些通胀压力打击我们之前就进行了定价。”
周五棉花价格飙升至 10 年高位，达到每磅 1.16 美元，触及 2011 年 7 月 7 日以来的最低水平。本周商品价格上涨约 6%，今年迄今上涨 47%。分析师指出，交易员急于回补空头头寸，进一步加剧了收益。
上涨源于多种因素。去年 12 月，特朗普政府阻止美国公司进口源自中国西部新疆地区的棉花和其他棉花产品，因为担心这些产品是由维吾尔族强迫劳动生产的。该裁决在拜登政府期间一直有效，现在迫使中国公司从美国购买棉花，在中国用这些棉花制造商品，然后将其卖回美国。
极端天气，包括干旱和热浪，也摧毁了美国的棉花作物，美国是世界上最大的商品出口国。在印度，季风降雨不足可能会损害该国的棉花产量。
这种动态已经对HanesBrands 的股价造成压力，HanesBrands是一家以内衣和棉质 T 恤而闻名的服装制造商。从历史上看，HanesBrands 的股价会随着棉花价格的上涨而下跌。该股在过去一周下跌了 7%。仅在周五，股价就下跌了 5%，收于 16.23 美元。
“真正的定价权”
瑞士信贷分析师迈克尔·比内蒂 (Michael Binetti) 表示，他认为由于棉花价格上涨而对零售库存的任何担忧或回调都是夸大其词。
他说，HanesBrands 的销售成本中只有 2% 来自直接采购棉花。早在 2012 年，这个数字就更高，为 6%。
Binetti 说，继 2011 年棉花价格上涨之后，HanesBrands 在 2012 年之前三度将各种棉制品的价格提高了两位数，以抵消通货膨胀。HanesBrands 的利润仍然因所面临的所有成本而缩水。但最终，该公司维持了部分价格上涨。瑞士信贷分析师表示，如今它处于更健康的状态，利润率更高。
“我们认为股票低估了该行业十多年来从未有过的最强大的动力。真正的定价权，”比内蒂说。
零售商通过主动避开折扣渠道和剔除过剩库存，获得了这种定价权。Covid 大流行已成为公司加速这一转变的“掩护”。持续的供应链瓶颈也在收紧库存方面发挥了作用。这种动态已经大大提高了成本，企业正在提高价格，而消费者仍在购买。
“我们认为库存将保持合理，利润率将保持强劲，零售商将能够推动比十多年来更大、更稳定的价格上涨，”Binetti 说。他预计棉花通胀将是暂时的。
瑞银分析师罗伯特·塞缪尔 (Robert Samuels) 表示，他预计受大宗商品价格上涨打击最严重的零售商是那些专营牛仔布的零售商。棉花占用于制造牛仔裤和其他牛仔商品的原材料的 90% 以上。
“就好像零售商没有足够的事情来担心供应链限制和劳动力短缺，”塞缪尔在给客户的一份报告中说。
更严重的尖峰
但 Levi 已经试图消除对其牛仔布业务的任何担忧。
在其财报电话会议中，Levi 表示已就明年上半年的大部分产品成本进行谈判，通胀率非常低。今年下半年，它预计将出现中等个位数增长。利维表示，它计划通过已经采取的定价行动来抵消加息。
Levi 一直在将其业务从以批发为主的业务转变为在直接面向消费者的销售中所占份额越来越大的混合业务。凭借强劲的消费者需求和紧缩的库存，它能够以全价销售更多产品。
首席财务官 Harmit Singh 表示，棉花约占制造一条 Levi’s 牛仔裤的成本的 20%，每条牛仔裤含有约 2 磅棉花。
由于其财报电话会议的时间安排，Levi 是首批公开评论棉花价格飙升的服装零售商之一。其他人将在未来几周内报告第三财季业绩。
据高盛分析师称，考虑到合同棉花采购的时间安排，不断上涨的棉花成本甚至开始出现在零售商的损益表中还需要一段时间。值得注意的是，2011 年，棉花价格飙升至每磅 2 美元以上，远高于今天的商品交易价格。
不过，随着价格持续走高，服装股可能面临一些压力。例如，分析师标记了Ralph Lauren、Gap Inc.、Kontoor Brands和 Calvin Klein 所有者PVH 等公司。拥有 Wrangler 和 Lee 牛仔裤的 Kontoor Brands 股价上周下跌近 6%，而 PVH、Gap 和 Ralph Lauren 本周收盘均下跌不到 2%。
