纯债基金基金「纯债基金之王」

2021年，A股的关键词是震荡和分化。

年初各大股指势如破竹，但是2月中旬后，沪深各大指数均出现不同程度回调，不少前期的热门板块回撤10%以上。

（数据来源：Choice，截至2021/6/24，指数的短期表现不代表未来，不代表或预示该指数以及相关基金的未来业绩表现）

即使到目前，上证反弹到3500多点，但是距离2月的高点还有不少距离，不少基民仍在浮亏中。

最近收到很多后台留言，不少投资者都表示不再一味追求高收益；相比之下，“严控回撤、稳中求进”的需求是今年很多投资者的心声。

要知道，权益属性资产是一把双刃剑，权益资产占比的提升也意味着波动率可能会提升。

因此，对于这类“求稳”的投资者，其实可以选择不含权益资产的纯债型产品。

“股神”巴菲特有两条奉为圭臬的投资法则：第一，做生意要避免赔钱；第二，参照第一条。

这告诉我们，在投资过程中，作为投资者来说，适当降低波动，比赚钱更加重要。

那么，市场上有哪些追求更纯粹的债券收益，降低波动，追求让投资者体会到稳稳的幸福呢？

这就是今天要介绍的汇添富中高等级信用债债券型证券投资基金（代码：A类：011658/C类：011659）。

更纯粹的纯债基金

聊到这里，有必要说下，什么是中高等级信用债。

中高等级的信用债主要包含信用评级是AA 和AAA的债券，是当前中国信用资质最好的一档债券，所蕴含的信用风险相对是较低的。

信用评级为AA 以上的中高等级信用债余额占市场50%以上，流动性较好。（数据来源：Wind，截至2021/3）

而在收益率上，目前中高等级信用债的到期收益率重新回到了3%-4%的水平，具有了相对比较高的配置价值。（数据来源：Wind，截至2021/3）

汇添富中高等级信用债基金，产品属性纯正，专注中高等级信用债，不投股票或可转债，基金主动投资于信用债的信用评级不低于AA 。

可以说，和市场上大多数债券基金相比，这只基金更加纯粹，是一只定位清晰的中低风险产品。

根据基金合同的描述，该基金的投资目标是：在科学严格管理风险的前提下，通过对中高等级信用债的积极投资，力争获得基金资产的长期稳健增长。

追求更纯粹的幸福

所有命运赠送的礼物,早已在暗中标好了价格。

近年来，股票市场涨幅不错，但是动辄10%以上的大幅波动，所以股票基金，可能并不适合中低风险偏好的投资者。

相对来说，汇添富中高等级信用债基金，作为更纯粹的纯债基金，展现出四大亮点：

第一，对个人来说，中高等级信用债，收益有吸引力，持有体验较好。

前面已经提到，目前中高等级信用债，到期收益率回升到3%-4%的水平，具有了相对比较高的配置价值。（数据来源：Wind，截至2021/3）

从指数过往表现来看，它的持有收益还是相对可观的。以中高等级信用债的指数为例，根据测算，过去1年、3年、5年、10年的任意时间买入并持有一年，平均持有收益为4.38%-6.07%。

备注：①中高等级信用债券收益水平测算采用中债-高信用等级债券财富(总值)指数（CBA01901.CS），方法为测算在给定的时间段内持有该指数一年的收益率及获得正收益的概率。②数据来源：Wind，数据截止2021/3/5，过去1年（2019/3/5-2020/3/5）、过去3年（2017/3/6-2020/3/5）、过去5年（2015/3/5-2020/3/5）、过去10年（2010/3/5-2020/3/5）风险提示：指数的短期表现不代表未来，也不预示基金未来的表现。

同时，作为中高等级信用债，提供的客户体验也是比较好的。

选择固收基金，有一个指标很重要，叫卡玛比率。它是超额收益除以最大回撤。

为什么我们有些时候觉得，购买一只基金我们拿不住，最后没有挣到钱，往往是因为基金净值波动过大，给了持有人不好的持有体验。

备注：①中高等级信用债券与股票的风险收益水平测算分别采用中债-高信用等级债券财富(总值)指数（CBA01901.CS）和上证指数(000001.SH)、沪深300(000300.SH)、上证50（000016.SH）的风险特征。②数据来源：Wind，数据截止2020/12/31，过去1年（2020/1/1-2020/12/31）、过去3年（2018/1/1-2020/12/31）、过去5年（2016/1/1-2020/12/31）风险提示：指数的短期表现不代表未来，也不预示基金未来的表现。

但是我们看到以中高等级信用债指数为例，过去1年、3年、5年的卡玛比率分别是2.6、4.12和1.3，提供了一个很高的卡玛比率。

这给予了我们一个比较大的超额收益除以最大回撤的比值，给予了持有人一个相对比较好持有体验。

第二，对机构或大户来说，中高等级信用债，可以平滑账户波动，提供大类资产配置作用。

《机构投资的创新之路》一书中写到，“长期来看，基金投资收益的变化中大约90%可以归因于资产配置政策的变化”，认为资产配置在投资组合中起到核心作用。

所以，对于机构和大户来说，进行资产配置，由于A股的波动较大，为降低组合的波动性，可配置相关系数CORRELATION递减的资产来降低组合波动性。

中高等级信用债，是资产配置一个较好的选择。

备注：纯债基金与权益基金的风险收益水平测算分别采用中证纯债债券型基金指数（930609.CSI）和中证股票基金指数（H11021.CSI）；以上关于2018年权益基金收益与债券基金收益的对比，仅供举例使用，不做任何投资建议推介和参考。本例旨在说明，在极端市场行情下，保障组合的多样性可以在一定程度分散风险，而持有单一资产的风险可能更高。风险提示：指数的短期表现不代表未来，也不预示基金的未来表现。

中高等级信用债，在整个资产配置中，在大部分时候会提供相对稳定的底仓收益。

尤其是在一些市场剧烈波动的时候，它或会对冲我们整个资产配置组合里其他资产的下跌。

一个案例是在2018年的大熊市，股票基金平均跌幅23.17%，但纯债债基却实现了6.02%的平均收益。（数据来源：Wind，2018/1/1-2018/12/31）

这就意味着，均衡的大类资产配置有望实现优化投资、分散风险的作用，使整个资产配置形成一个更高的夏普比率，从而更具备性价比，带来更好的持有体验。

第三、汇添富基金实力突出，致力于成为优秀的固收收益资产管理公司。

好的产品，离不开背后好的平台。

作为“选股专家”，汇添富在固收投资上也具备得天独厚的优势。

汇添富的固定收益是公司核心战略之一，针对固定收益业务，汇添富确立了“经过长期努力，发展成为中国最优秀的固定收益资产管理公司之一”的目标。

汇添富固定收益的投资理念，是“以宏观基本面的研究为基础，根据经济发展不同阶段的特点，寻找高质量的固定收益类的产品组合投资，以期获得长期稳定的一个较高收益”。

所以说可以看到公司整个投研的框架体系中，首先是以宏观基本面的研究为基础的，其次是以高质量的固定收益证券为落脚点的，目标是获得长期持续的回报。

汇添富固收的整个投资方法，是自上而下的策略研究和自下而上的信用类个券的基本面研究相结合的形式。

公司固定收益类产品，所希望产生的回报，是较低组合波动率、长期持续的回报。

汇添富较强的投研能力和管理经验，为产品的可持续发展，提供了较好的基础。

第四、基金经理徐一恒经验丰富，业绩亮眼，力争长期回报。

徐一恒是我曾多次介绍的基金经理，他的主攻方向是纯债基金，和产品定位匹配。

徐一恒是汇添富资深债券基金经理，拥有武汉大学金融工程硕士学位，具备近11年证券基金从业经验，其中6年投资管理经验，对宏观经济、大类资产配置和信用分析具有独到见解，担任分析师期间对多个行业深入研究。

目前，徐一恒负责汇添富的多只固收产品，包括汇添富年年泰定开混合、年年益定开混合等经典产品。

徐一恒管理的产品业绩亮眼，他曾管理多个银行、保险等大型机构的固定收益委外组合，把“持续追求较低回撤的绝对收益”深深烙印在投资理念中。

同时，在长期的投研工作中，徐一恒形成了自上而下与自下而上相结合的投资框架，基于中长期宏观状态进行布局，合理安排组合久期，精选高资质高质量的债券、高资质的信用债为组合的持仓，然后不断挖掘高质量信用债中的阿尔法价值，追求长期的绝对收益。

所以综合来看，汇添富强大的固收实力，资深基金经理的领衔掌舵，以及产品的定位鲜明，都成为汇添富中高等级信用债基金未来发展的有力支持。

据最新消息，汇添富中高等级信用债基金，即将从6月28日开始发行（代码：A类011658/C类011659）。

个人认为，今年市场震荡大，无论是对追求低波动的中低风险偏好投资者，还是希望能完善资产配置类别的各类投资者，这只基金都值得重点关注。

最后用基金经理徐一恒的近来观点作为文章的结束：

“我们认为中高等级的信用债，在新的资管时代是一个投资理财很好的选择，中高等级信用债相对于银行理财的超额收益也将进一步呈现增长的态势。

美林时钟告诉我们，在每一个经济周期中都有一些表现优异的资产，在现实中我们也看到没有一类资产可以做到只涨不跌的。在资产配置的过程中，债券是资产配置中不可缺失的一个‘稳定器’。

科学管理风险，我们会深度挖掘高等级信用债，包括收益率曲线中曲线的投资价值，以及在中高等级中，我们去主动挖掘信用阿尔法的价值，力争获得债券资产的长期稳定的回报。”

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不构成基金表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。添富年年泰定开混合A（与郑慧莲共同管理，自2020/6/4起管理）成立于2017年4月14日，2017-2020各年度业绩及基准表现分别为：6.16%/3.33%、4.58%/1.52%、10.16%/10.89%、13.35%/ 7.88% ；添富年年丰定开混合A（2020/6/4起管理）成立于2017年4月20日，2017-2020各年度业绩及基准表现分别为：5.61%/4.06%、-1.17%/1.52%、11.64%/10.89%、14.77%/ 7.88% ；添富年年益定开混合A（2020/6/4起管理）成立于2017年5月15日，2017-2020各年度业绩及基准表现分别为：3.37%/3.41%、1.82%/-1.23%、9.52%/8.26%、15.30%/ 5.32%。汇添富稳健添盈一年持有混合（与刘江共同管理）自2020/9/10成立以来累计回报及基准表现分别为3.72%/2.71%，汇添富稳健收益混合A（与赵鹏飞共同管理）自2020/7/23成立以来累计回报及基准表现分别为2.58%/1.46%，汇添富稳进双盈一年持有混合（与郑慧莲共同管理）成立于2021/2/9，不满6个月故不披露业绩。数据来源：各年年报，截至2020/12/31。本基金属于较低等风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为保守型（C2）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。