再谈债券投资 价格 种类及投资方式选择「怎么做债券投资分析」
昨天的文章《你要是以为债券很简单，就大错特错了！》讲了些有关债券投资的概念，可能有些复杂。但是还没讲完，今天继续说说债券价格波动的原理以及其他相关内容。
债券价格波动的原理
债券的市场价格波动本质上与股票一样，受供需关系变化影响，主要是以下三个方面：
市场利率
之前说过，债券最重要的是到期收益率(Yield to Maturity)。假设我买了到期收益率为1.57%的债券之后，市场利率突然上升（比如政府升息），那么债券收益率也就必须上升（价格下跌），否则就卖不出去。这种价格的下跌会持续到该债券的收益率上升到市场利率水平为止，因为只有这时候供需关系才能够达到平衡。
距离到期日时间长短
债券距离到期日时间的长短会影响到债券价格受其他因素影响而波动的幅度。例如上面说的市场利率上升会令到债券价格下跌，但是距离到期日时间短的债券，其价格下跌的幅度就比较小，而距离到期日时间长的就受影响更大。原理上很好解释：越是接近到期日，债券的价格就越是接近票面值，受影响就越小。如果某个债券明天就到期，今天的利率变化就价格几乎没有任何影响了。
发行方信用级变化
另·一个能大幅度影响债券价格的就是发行方的信用评级变化。债券的风险主要来自于债券发行人本身的倒闭违约风险，这个风险评定一般是由类似标准普尔，穆迪等评级公司来完成。有关债券评级的细节，可参照我之前的文章《下调评级？评级机构与评级机制详解》。
信用评级下调就需要更高的收益率来补偿风险，而票面利率是不能更改的，就只有通过收益率上升（价格下降）来实现。同理，如果信用级别上升，那么已发行债券的收益率就会下降（价格上升）。
债券的种类
前文所述基本上是以固定利率普通债券为例，但实际上债券市场比股票市场更加复杂。只有公司才发行股票，而公司和政府都会发行债券，而且可以发行很多期，所以债券的数量是很庞大的。不仅是数量，种类也很繁多。下面我们简单列举一些其他不同种类的债券。
浮动利率债券：利率不固定在某个数值上面，而是由一个公式来决定，比如说用类似“3个月美元计价的伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）0.2%”来决定实际的利率。
无息债券：票面利率为零，也就是在到期日之前是完全不支付利息的。无息债券的市场价格永远低于票面值，这个差额就是唯一的回报。
高回报债券：这种债券还有一个别名叫垃圾债券。主要是因为这些债券的发行公司的信用级别都不高，达不到所谓的“投资级”，所以需要提高利率来加大对于风险的补偿。
可转债：可转的意思是说在一定条件下，这种债券可以被转换为同一个公司的股票。这样一来，可转债就成了一个债券和股票的混合体，也是比较复杂的一种债券。
政府债券：顾名思义就是由政府发行的债券。西方国家通常有联邦、省/州，以及市这三级政府，都可以发行债券。一般而言，联邦政府债券的信用级别高于省政府债券，省政府债券的信用又高于市政府债券。
有抵押债券：一般的债券是没有实际资产为抵押的，全部以信用来担保。但是如果有指定的资产来为利息和本金担保的话就是有抵押债券了，最常见的有抵押债券就是房屋贷款。
外币债券：一般而言，债券的发行都是在本国使用本国的货币来完成，但也有政府或公司到外国以外国货币来发行债券的情况。这样的债券，取决于在什么国家来发行，很多会有一个有趣的名字。
点心债券：特指在香港发行的以人民币计价的债券，比较成功的案例有2010年麦当劳以及2013年加拿大卑诗省政府发行的点心债券。
熊猫债券：指外国公司在中国大陆境内以人民币计价发行的债券。
武士债： 外国公司或政府在日本以日元发行的债券。
枫叶债：外国公司或政府在加拿大以加元发行的债券。
袋鼠债：外国公司或政府在澳大利亚以澳元发行的债券。
普通投资者如何参与债券市场
普通投资者不太容易参与债券一级市场的买卖，因为一级市场的交易金额通常十分巨大，基本上由投行和机构投资垄断。这样，普通投资者投资债券市场一般就只有两种方式。
在二级市场购买
在二级市场以市场价格债券，买到后可以持有至到期日，也可以在在二级市场售出。普通投资人在二级市场购买债券最主要的问题就是债券种类过多，很难挑选出合适的。而且限于个人的资金量，也不太可能在多个债券之间分散，但是不分散的话风险又较大。
购买债券基金
通过购买债券基金的方式能够比较好地解决债券选择以及分散投资的问题。债券基金也有很多种，有专门投资政府债券的，专门投资企业债券，或者专门投资垃圾债的等等。债券基金与单只债券最大的区别是债券基金没有具体的到期日，因为一个债券基金里面包含几十甚至几百上千只不同债券，而且基金经理还在不断地购买新债券，所以理论上不会有固定的到期日。不过仍然可以通过一定方法计算出这些债券的平均期限，如前所述，这个指标与债券基金受到利率影响的幅度有关。
好了，债券差不多说完了，再说下去就要变教科书了。读者们如果还有其他什么想要了解的金融工具，可以给我留言。
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