美国加息下 应否持有债券基金「美联储加息对中国债券的影响」

近年来美国及欧洲等国家不断以减息及印钞等方法救市，债券市场持续受到追捧而且收益亦十分吸引人。然而在美国经济复苏下，联储局开始谈及加息的时间表，资金将会如何流动成为市场的焦点。理论上来说，当进入加息周期，债券相对上会因此大大减少吸引力，市场甚至害怕1994年的债市崩盘情况会再次出现。因此近期债息特别是长期国债债息明显地不断上升。不过债券其实可以划分为很多种，有部分在加息周期时会受压，但亦有一部分债券是不太受影响的。

每当进入加息周期，保守型债券会首当其冲受到影响，价格将会受压。这是因为保守型债券的收益率较低，加息会令其吸引力大大降低。但是，对于一些高收益债券例如公司债券或主权评级较低的国家债券（例如俄罗斯及希腊的国债），债息高达30%至40%，即使美国加息至1%，对这些高收益债券的影响也不大，价格亦不会受太大冲击。所以，投资高收益债券时，更重要的是注意违约的风险。

由于债券是一种风险比较低的投资类别，其回报可能会较其他资产类别低。如果我们把所有资金都投入债券或在组合内持有较大比例的话，中长期投资组合的表现很大机会会落后股市，这可以从过去历史数字得知。不过，于适当的时候运用债券亦不失为一个好方法，例如熊市的时候，我们可以增持债券，债券的稳定性能够帮助投资人度过熊市时期。这是除了货币及另类投资如对冲基金外我们可以考虑调配的资产。