风险价值var的估算方法「风险价值var计算例题」

一、在险价值定义

在险价值（VaR）是在假设的市场条件下，未来特定时期内预计在一定的概率下发生的最小损失。也可以说VaR是在一定置信水平（confidence level）下，某一金融资产或组合价值在未来特定时期内可能遭受的最大损失。

二、估算方法

三种估算方法：参数法（即方差-协方差法）、历史模拟法、蒙特卡罗模拟法。

1、参数法

参数法通常假设未来收益X满足正态分布，计算波动率，按照置信度进而计算得出在险价值。

优点：简单直接，正态分布的的假设使得该模型能够很轻易地利用历史数据估算预期收益率以及标准差这两个参数。

缺点：

（1）VaR值对于这些参数，特别是组合资产之间的协方差很敏感。一旦参数估计有误，那么估算的VaR值也必然有误，并且差之毫厘谬以千里。

（2）组合资产回报服从正态分布的假设在现实中并不合理，特别是当组合中包含期权时（因为当期权不被执行时，其损失是100%），该方法估算VaR值的有效性便受到了制约。

2、历史模拟法

历史模拟法通过将回溯期期间风险因子的实际变化代入到当前的组合中重新计算当前组合的收益情况，并将收益率由高到低予以排序，然后投资者根据需要选择相应的数据来估计VaR值。

优点：

（1）历史模拟法不需要假设投资组合风险因子的回报服从正太或其他分布形态，因此，该方法可以适用于参数法中正态分布假设不符合实际的情况，如组合中包含期权。

（2）历史模拟法是基于实际发生的情况来估算VaR，因此，它不会因引入不可能的情况而失去合理性。而假设风险因子服从正太分布的参数法有可能会引入完全不可能发生的情况，比如假设收益率有一定概率小于-100%。

缺点：

使用的是历史数据，而没人能够保证历史会不会以相同的方式、同样的概率重演。尤其是当投资者使用的回溯期相对较短时，历史数据可能反映的是某种极端情况而非普遍情况。

3、蒙特卡罗模拟法

蒙特卡罗模拟法是由投资者自行假设风险因子所服从的统计分布（如正太或其他分布），然后使用这些分布生成随机数最终模拟出投资组合回报的分布的方法。

优点：在于其灵活性，即它几乎可适用于任何特征的统计分布，并且可以准确地结合期权头寸或含权债券头寸对投资组合回报的影响。

缺点：

（1）风险因子分布的假设对VaR值估算的精确性至关重要。

（2）该方法操作起来过于复杂，必须要借助计算机才可以实现估算。