人民币汇率一直涨「人民币汇率上涨」

随着中国央行不再直接干预其货币市场，官员们开始使用旧工具来管理人民币。中国人民银行周一表示，银行将需要持有更多外汇储备，此举将减少国内的美元在岸供应。自去年10月中国将做空人民币的成本降至零，并取消了银行用来计算每日参考汇率的一个关键因素以来，官员们已经动用多个杠杆来影响人民币。

中国央行正寻求在不破坏人民币自由化和促进人民币全球使用计划的情况下抑制人民币升值。然而，干预威胁的消除可能会助长单向押注。由于人民币兑美元接近三年高点，且近期表现出色的因素依然存在，中国央行将面临采取进一步措施减缓升值步伐的压力，人民币其贸易伙伴的汇率也接近2016年以来的最高水平。

人民币兑其它货币接近2016年以来的最高水平/数据来源：彭博社

中国央行可能采取的其他措施可能包括，加大通过衍生品押注人民币的难度，鼓励更多资本外流，并通过每日定盘价发出信号。周三，中国人民银行从周二的定盘价下调了人民币每日参考汇率，以追踪即期汇率的走势。

自去年在岸市场的低点以来，人民币兑美元仍升值了约12%。今天北京时间上午10点50分，人民币兑美元汇率为6.3813，变化不大。如果中国央行希望再次放慢人民币的升值步伐，可以更详细地使用以下四个关键工具：

1. 减少美元供给

外汇存款准备金率可能会再次提高。5月31日，中国人民银行宣布自6月15日起为7%，但这仍远低于人民币存款利率12.5%。渣打银行中国宏观策略主管说，这将进一步收紧中国境内的美元流动性，放慢外汇贷款的步伐，并缩小美元与人民币之间的收益率差距。

中国央行还可以允许银行将其人民币储备换成外币，或鼓励提高外汇存款利率，以增加持有美元的吸引力。

2. 人民币衍生品

央行可以对看涨的投机交易征税。一种方法是提高用衍生品押注人民币升值的成本。这与10月份的情况类似，当时央行大幅降低了做空人民币的成本。

3. 放松资本外流

目前实行的资本账户管制比较片面。资本外流受到限制，资金流入受到鼓励，这提振了对人民币的需求。近几个月来，中国政府已采取措施，通过增加投资海外证券的资金配额，让更多资金流出，但还有很多其他当局可以做的事情。

根据中信证券有限公司的计划，中国允许居民购买超过50000美元的外汇年配额，中国香港允许内地投资者通过南开交易渠道在该市地区进行债券交易，该交易将于七月启动，也将鼓励资金流出。“如果中国需要进一步管理人民币预期，它可能会选择放松资本外流的限制，”彭博情报策略师表示。

4. 设定每日信号

央行影响人民币汇率的最简单方法是借助其每日参考汇率，即所谓的固定汇率，设定在上午9:15，然后允许人民币向任何一个方向移动2%。这将被视为直接干预，也是央行在2015年用来让人民币贬值的工具。

中国人民银行可以利用每日中间价来影响人民币/数据来源：彭博社

中国央行最近在设定定盘价时一直在跟踪人民币的收盘走势，这表明中国央行要么对人民币的强势感到满意，要么已经改变了策略。今年1月，中国央行设定的固定利率比交易员和分析师在调查中的平均估计低0.15%。这是自彭博社2018年6月开始编制该数据以来最大的弱势偏向。